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建议选择性做多通胀资产

时间: 2018-04-23 阅读:40 录入:yhqh2305

当前对包括大宗商品在内的所有大类资产而言:政治因素影响大于经济因素;汇率因素大于利率因素;需求端逻辑大于供给端。通胀和需求是全年大宗商品的核心逻辑,工业品的逻辑核心会在需求端的证实和证伪上得以体现,农产品则是通胀逻辑的证实和证伪。导致预期偏差的几个因素在今年10月前都非常重要,地缘局势造成的冲击越来越剧烈,货币政策节奏和时点可能出现超预期,宏观经济也可能比预期的差。此外,境内外市场波动率的潜在背离:境外市场波动率扩大,但境内可能反而会降低。

  整体来看,10月之前美元很可能在86-91区间震荡,触底反转时点可能在6月;人民币趋向贬值,目标在6.6左右,利率在防风险环境下温和上扬。策略上,建议选择性做多通胀资产,机会可能集中在原油、豆粕、棉花上;对于需求转弱的资产例如黑色系,三季度后压力较大,可以选择阶段性做空。

  原油方面,中国石油经济技术研究院炼化市场与战略研究中心主任陈蕊表示,展望2018年,预计油价中枢整体将上移,全球市场供需格局将继续好转,全年将略微供小于求。另外,地缘局势因素影响将增强,加大油价波动。

  农产品方面, 农产品首先需要关注天气,持续了两年多的拉尼娜在今年结束。此外,未来半年美豆支撑位在980美分,高点看至1300美分,国内豆粕价格区间为3000-3800元/吨。玉米期货1700元/吨或是1809合约的底价,但需注意通胀因素。若通胀快速攀升,玉米期价或会低于1700元/吨,甚至下破1600元/吨。生猪、棉花、白糖都处于底部行情,出现长期配置机会。因拉尼娜等因素影响,可以预见,未来半年农产品波动率将上升。


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