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黄金再次获得避险资金的青睐

时间: 2017-10-26 阅读:995 录入:zhaobo2017


受西班牙政府解散加泰罗尼亚地方自治政府、美联储下任主席悬而未决双大事件冲击,全球金融市场再度进入避险模式。

美国商品期货交易委员会(CFTC)最新数据显示,COMEX黄金投机净多头头寸增加612手,至200724手,这是全球对冲基金过去五周以来首度增持COMEX黄金金多头头寸。

但重获资本青睐的黄金能否扭转此前的下跌颓势,仍存在不确定。截至102410时,COMEX黄金期货主力合约价格徘徊在1282.52美元/盎司附近,较1013日创下的月内高点1303.3美元仍有一定差距。“由于全球金融市场看涨美元反弹的氛围较浓,加之上周末美元兑日元上涨,对冲基金不敢大手笔加仓黄金头寸。”对冲基金MKS PAMP贵金属交易员Sam Laughlin21世纪经济报道记者直言。

对冲基金在此番谨慎增持黄金,还有另一个原因,即当前美元与黄金的负相关性正逐步减弱,未来真正影响金价走势的因素,包括美联储下任主席人选,以及未来美元实际利率走向。

过去两个月中,金价和美元实际利率之间的60天滚动负相关性达到90%,这将是左右金价未来走势的关键。”CIBC国际市场高级经济学家Nick Exarhos发布最新报告指出。

避险投资情绪升温

近期全球市场一系列事件令避险情绪升温,金价可能暂时摆脱美元持续走强的阴影。

摩根大通全球固收首席投资官Roger Hallam此前指出,若投资者对特朗普税改方案逐步落地保持信心,加之美联储延续年底加息的既定路径,美元将继续保持上涨态势。

CFTC数据显示,美元反弹预期持续升温,1017日当周美元净空仓规模缩减至126.5美元,较此前的峰值280亿美元减少近一半。

市场原本担忧金价可能会直线下探至1250-1260美元/盎司一线。

“部分欧洲资产管理机构开始增仓黄金寻求避险。”过去两个交易日以欧元计价的黄金ETF的黄金持有量增速相当快,累计达到约40多吨

欧洲投资机构更倾向于寻求黄金避险,如此前世界黄金协会在今年第一季度的展望报告指出,受到法国大选不确定性冲击,欧元黄金ETF今年前三个月的持仓增加了92.4吨,相比而言,美元黄金ETF持仓仅上涨14.1吨。

Sam Laughlin看来,近期的风险事件能否引领金价走出下跌颓势,存在诸多变数。“地缘风险与金价的联动关系,很大程度反映在谷歌等搜索引擎对这些事件关键词的点击率高低一旦点击率走高,金价相应走强,反之走跌。”

值得注意的是,过去两个月金价与美国实际利率之间的60天滚动负相关性达到90%,这意味着在美国当前低通胀的环境下,一旦美元年底加息,即使存在避险情绪,金价仍将承受较大下跌压力。

相比而言,美元指数与金价的联动性则在悄然脱节。过去6个月黄金和美元之间的60日滚动负相关性没有超过20%

美元实际利率决定金价未来走势

上周五,美国总统特朗普表示正考虑让偏鹰派经济学教授泰勒、偏鸽派的美联储理事鲍威尔担任美联储的两个最高职位。

  “当前多数投资机构最担心的是,没法准确判断特朗普是否有意转变当前货币政策立场,是继续鹰派加息,还是转向鸽派加息。”Bob Haberkorn分析。

    为此,部分全球资产管理机构开始针对不同胜出人选的未来货币政策走向,以及黄金价格走势做出预测。

此前泰勒认为,美联储应加息至5.74%,远高于当前的1%-1.25%。这意味着,美国实际利率上涨速度将远高于市场预期,金价势必面临更大下跌压力。

另一方面,不论是耶伦留任,还是鲍威尔当选,其货币政策走向均偏向“鸽派”,很大程度上可能延续当前的货币政策决策机制,即只有当就业率与经济数据出现明显好转时,才会加息缩表,令美元实际利率趋势更贴近市场预期,对金价企稳反弹构成利好。

不过,当前提早押注获胜方的对冲基金并不多,大家都是走一步看一步,甚至采取双面下注策略。截至1017日当周,COMEC黄金投机性多头头寸增加5390手,至284617手,空头头寸也相应增加4778手,至83893手。这表明,在美联储下任主席人选明朗化之前,对冲基金更倾向于构建多空组合进行价差套利。

唯一的利好,是17日当周COMEX黄金空头头寸占比跌至15.2%,较前一周降低0.7个百分点,表明对冲基金正削减偏高的空头头寸占比。


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