神奇空头查诺斯的22句名言(第一部分)

时间: 2013-11-27 阅读:482 录入:yhqh2305

   尼克斯联合基金公司(Kynikos Associates)总裁和创始人查诺斯(Jim Chanos)最为世人所知的莫过于21世纪初做空安然。

  从2010年起,这位早在80年代就以做空Baldwin United一举成名的“空军”名宿就在向中国发出警告,并直言在做空进入中国市场的企业。

  远且不提,比如今年4月,查诺斯就曾展示了一系列有关中国诸多问题的PPT,它显示了中国投资过剩、地方与全国GDP的巨大差距,还指出不是由经济活动带动GDP,而是由GDP驱动经济活动。

  当然,查诺斯的一些犀利见解还不仅于此,也不仅限于中国,Business insider本月根据查诺斯近年的相关报道整理了他的部分评论,除了看到查诺斯的一些机智辩解,我们也得以从中了解他近三十年职业生涯的部分宝贵经验。

下面是整理收集的查诺斯说过的名言警句:

1、当领导人成了亿万富翁的时候,我们必须要说,马列主义思想可能已经掺了些水,有时就是加了冒牌货。这是查诺斯今年5月在Wine Country Conference上的讲话。查诺斯当时谈到对中国社会凝聚力的担忧,称执政党再也无法靠意识形态治国。

2、“查诺斯先生从没到过中国大陆。”对极了,我也从没在安然工作过。这是2010年4月查诺斯接受Business insider采访时的回答。

  当时他看空中国的言论不断遭到批评,其中一种指责就是查诺斯从未到过中国。查诺斯这句还击是指,在安然垮台以前,自己也没在安然工作过,可还是通过成功做空安然获利。

3、在经济这条狗后面拖着会计核算这条尾巴。同样来自今年4月查诺斯的Wine Country Conference讲话。

  查诺斯认为,中国“不是经济增长问题,是信贷增长问题”,因为领导人看重GDP增长,GDP就像在后面摇摆的狗尾巴,它导致一些永远不会回本的项目反而分得了信贷。

4、我不是唯一一个对中国发布数据肆无忌惮大呼小叫的人。查诺斯不相信中国公布的官方数据。他说:上一次我们目睹这种增长的指令性经济体是前苏联,当时前苏联出现了大量的资源错配……中国正向这条路发展……(中国的数据)就是批量的容差系数(fudge factor)。

5、中国的银行系统建在流沙上。查诺斯说:谈到中国的3万亿美元外储,大家都忘了这其中也有负债,都当它是免费使用的支票本,实际上不是。我们就是在设法告诉大家这个。要着重看贷款系统,因为一切都是通过银行系统发生的。

6、初步原始研究相当重要,做这个的人可没你想象的那么多。查诺斯认为,投资者应该首先观察新近公布的企业报告,先研究最新报告里使用的言辞,然后再回顾以前的。读那些通常被人忽视的委托书,那里全都是有价值的信息。花上一两个晚上看这类文件,你就会相当全面地了解一家公司,从这里起步,策划你的方法。这样一来,你就是从最公正、毫无偏见的来源入手的。企业的财报会议都有宣传成分,分析师的报告显然都有自己的观点。这都无所谓,因为你一开始读到的就是毫无矫饰的事实。

7、从源文件起步就能立于不败之地。查诺斯说,要在这行取胜,最重要的是得知道“从源文件起步就能立于不败之地”。我告诉我的学生和分析师:首先从递交美国证监会(SEC)的文件看起,再看那些新闻报道,然后是财报会议和其他研究。按这个顺序探索你的路子,大部分人都是反向的。

8、人们犯的最大错误就是和公司管理层一条心。查诺斯认为,分析师应该避免和公司管理层走得太近:我们永远不会和管理层会面。对做空的一方来说,这种信息不对称还有个好处,我们不依赖哪家公司。我们要是想,也可以得到一家公司的信息,因为我们可以从卖方掌握消息。

9、基本上卖空的投资者是实时的财务侦探,这是他们对市场发挥的一项最重要功能。查诺斯承认,卖空者探查诈骗行为有钱财利益的动机,但又强调,这类投资者远比监管机构行动得早。我一直在说,监管和执法圈的人都是财务方面的考古学家,但这不是批评他们。他们会很清楚地告诉你过去发生了什么,仔细查看大量亏损的问题。

10、在投资界,你可能是真正掌握正确答案的人,但会暂时错得离谱。查诺斯谈起自己最初做空Baldwin-United,他注意到该公司的下属保险(放心保)公司有资不抵债的威胁,但所有的券商都在推荐这只个股。我在Baldwin-United每股24美元的时候建议建空仓。那只股票很快价格翻倍。1982年12月初,股价涨到50美元了,我又发布报告重申做空,同时指出有新的证据支持。圣诞节期间我回去看父母了,那时候接到电话,告诉我得到了一份圣诞大礼—州保险业监管机构对Baldwin-United的保险公司采取行动,没多久Baldwin就申请破产了。

11、从估值的角度看,有些最棒的做空点子可能看起来还便宜查诺斯说自己尽量避免根据估值做空,而要根据“企业在哪方面出了问题”做空。

   他还说,自己有些很棒的做空点子就是看起来便宜,但已经“让很多价值投资者上了套”。柯达就是个很好的例子。少数知名的价值投资者一直在买入,因为他们估计这家公司的业务下滑会慢慢缓解,这期间公司能得到大量现金流,让股东受益。

  事实上,在大多数这类走下坡路的企业,管理层会重新分配资金,在为保住个人饭碗而绝望挣扎时,他们会将资金投入那些核心能力以外的项目。

  比如柯达就抽调了部分专利带来的收入和现金投入打印机业务,那又是一个节节落败的商业模式。

  最终,柯达让自己的数码摄影发明给毁了。

  分析柯达这个做空对象的时候,估值几乎是我们最后一个考虑的因素。

更多期货故事请关注:http://www.yhqh.net/html/77/

 


期货开户热线: 010-68569795 13381187508(王丹)
期货开户流程: http://www.yhqh.net/kaihu/shouji_cw.html
为您提供专业的期货开户期权开户期货手机开户股指期货开户期货预约开户服务。
您或许还喜欢以下文章:
期货期权大全:
股指期货 国债期货 沪深300 螺纹钢期货 天然橡胶期货 白银期货 热卷期货 沥青期货 铜期货 黄金期货 锡期货 铝期货 锌期货 铅期货 镍期货 原油期货 燃料油期货 铁矿石期货 鸡蛋期货 豆粕期货 豆油期货 大豆期货 玉米期货 PVC期货 聚乙烯期货 棕榈油期货 焦炭期货 焦煤期货 PP期货 PTA期货 甲醇期货 玻璃期货 菜粕期货 白糖期货 锰硅期货 硅铁期货 淀粉期货 菜籽油期货 棉花期货 动力煤期货 小麦期货 早籼稻期货 棉纱期货 股票期权 白糖期权 豆粕期权