沪铜套期保值方案

时间: 2010-03-17 阅读:4412 录入:xiaodexian901 作者:

沪铜套期保值方案

铜现货市场规模庞大,市场价格波动剧烈。铜现货企业从事的一般都是大宗交易,价格的恶性波动会给企业的正常经营带来极大的不确定性,因此对价格风险的控制就显得越发重要。而期货市场作为资本市场的重要组成部分,以其发现价格和规避经营风险的特有功能,以及产生的动态、超前、深层次的巨量信息,已越来越受到相关企业的重视,成为企业了解市场信息和规避经营风险的重要窗口和场所。

中国是世界上铜的消费增长最快的国家。国内市场与国际市场的联系越来越紧密。铜的现货经营企业参与期货市场目的主要是锁定成本,回避企业原料和产品价格剧烈变动所带来的经营风险。

一、套期保值原理介绍

企业参与期货市场的基本理念是:以现货为基础,期货、现货同时运作,以套期保值为主要手段,以转移现货风险为最终目的。套期保值的经济逻辑性在于某一特定商品的期货价格和现货价格受相同的政治、经济等因素的影响和制约,两个市场走势的趋合性使得期货合约临近到期日时,现货价格与期货价格两者的差价接近于零。但在实际操作中期货价格变化幅度与现货价格的变化幅度有时会不完全相同。这时,套期保值可能出现三种结果:

1.期货部位的盈利不仅完全弥补现货交易损失,且还有净盈利,这种情况为完美的套期保值;

2.期货部位的盈利只能部分弥补现货交易损失,则称为不完美的套期保值;

3期货部位亏损,现货交易获利。

所以,在套期保值过程中,总有一个市场获利,另一个市场受损,但企业绝不能因此认为套期保值活动没有意义,甚至放弃套保。相反,企业应把“套期保值”当作一种经营原则或经营理念,目的是确保企业主营业务正常进行,企业的经营计划不被打乱。

企业利用期货市场进行套期保值分根据是否进行实物交割分为两类情况。

(一)、如果不进行实物交割

只是利用期货与现货价格变动的趋同性,持有与现货数量相同交易方向相反的期货合约。在合约到期之前就平仓了结合约。则步骤比较简单。

  1、持营业执照,法人代表签字到期货公司开立期货交易帐户,同时存入必要的保证金。

  2.根据交易计划进行期货交易。开仓持有相应头寸,对现货进行保值操作。

  3.在合约到期前按交易计划对冲平仓了结持有的期货合约。完成套期保值操作。

(二)、如果进行实物交割。

作卖方企业需要在合约到期之前将符合规定标准的电解铜发送至交易所指定交割仓库,并在交易所注册为标准仓单并向交易所开具增值税发票。合约到期后企业将标准仓单交给交易所,交易所将全额货款交付卖方。

二、铜材企业对套期保值的应用

铜材和铜价的连动性为铜材企业利用铜期货保值提供了依据。

铜加工行业多采用的定价方式为:铜材价格 = 铜价+加工费,根据实际情况来看,铜材价格与铜价有着极强的相关性,通过数理分析可以看到,近些年来铜丝与铜价的相关性基本上达到100%,漆包线与铜价的相关性也高达98.1%,正因为铜材的价格与铜的价格有很强的连动性,铜材企业完全可以通过铜的期货市场进行套期保值来规避现货价格波动的风险,以保证企业的稳定经营。

套期保值就是通过期货市场来规避现货市场价格波动带来的风险,因此在进行套期保值前,企业首先要明确自己的风险是什么。一般而言,铜材加工商面临的风险分为两类。一是已持有的货物面临价格下跌的风险。二是现有定单面临原材料价格上涨的风险。正是基于这两类风险,铜材企业可以根据实际情况进行卖出保值或买入保值。

Ø         卖出套期保值

由于生产和经营的持续性,铜材生产商会持有一定的阴极铜、半加工品和成品,在它们作为成品被销售出去之前,企业最担心的就是铜价的下跌。铜价的波动巨大,任何铜价的下跌都可能使企业面临亏损的局面,因此为了规避铜价下跌的风险,企业可以根据自己手中持有货物的数量在期货市场上进行卖出保值,这样一旦铜价下跌,那么期货市场的收益将会弥补现货市场的损失,从而保证了企业持有货物的成本总是与现货价同步,达到了企业原材料成本稳定的目的。

此外,在定价方式中,以交货时铜价为准交付货款的合同面临的风险也如出一撤,因此企业在买入原材料时就应做相应的卖出保值,直到交货时解除相应的保值头寸。

操作模式一:对持有的货物进行卖出套期保值

时间

现货

期货

0001

持有A吨货物

卖出A吨货物

0002

销售B吨货物

     买入B吨货物(平仓)

0002时结算

 持有A-B吨货物

卖出A-B吨货物

Ø         买入套期保值

为了具有更好的竞争性,企业往往会根据消费者的要求签订一些定单。以现在的铜价为准在未来一段时间交货的方式就很典型。但是因为原材料采购成本过大,企业很难一次性买入原材料,这就使未及时买入的原材料面临价格上涨的风险。2005年下半年以来铜价暴涨50000多元,上涨了近两倍,使这个问题尤其突出,因此通过期货市场避免原材料价格波动的风险是十分重要的。从操作上讲,企业应该根据定单中未及时买入的原材料的数量,在期货市场上进行相应的买入保值,并根据此后买入原材料时的数量,在期货市场上解除相应数量的保值头寸。

操作模式二:对未买入的原材料进行买入套期保值

时间

现货

期货

0001

需要购买A吨货物

买入A吨货物

0002

购买了B吨货物

卖出B吨货物(平仓)

0002时结算

仍需购买A-B吨货物

买入A-B吨货物

↓↓

↓↓

↓↓

↓↓

↓↓

↓↓

合同结束时

需要购买0吨货物

买入0吨货物

三、铜材加工企业对套期保值的灵活应用

    除了现货与期货的等量保值外,铜材加工商还可以充分利用铜的周期性和季节性进行灵活的保值。我们知道,铜的周期与经济的周期相似,都有着很好的趋势性,因此在操作上,企业完全可以根据铜价处于牛市还是熊市,以及自己的保值方向,选择是部分保值还是完全保值。这里要提醒的是,对于企业而言,规避风险是第一位的,灵活性的保值应该在对期货市场和铜价有良好和完善的研究的前提下进行。

不同周期时保值头寸采取的措施:

周期

保值方向

保值措施

上涨周期

买入保值

完全保值

卖出保值

部分保值

下跌周期

买入保值

部分保值

卖出保值

完全保值

四、企业买入保值方案制定

假设企业每月需要原材料数量为:500 吨铜,100 吨锌。按年度的采购计划还剩一个季度时间,在此我们为未来3 个月进行保值——11 月、12 月、明年1 月,当然也可以现在对年后的采购计划进行保值,从差价上来看远期的铜价与现货价格相比更具竞争力,以下以30%力度进行保值,该力度作为企业参考,具体操作时方案可做出调整。

操作目的:

通过在期货市场买入铜、锌锁定原材料成本。

操作原则:

1、方向:买入套期保值

2、风险控制:将风险率控制在150%以上,即帐户权益与占用保证金比率为3:2 左右。

风险率=权益/按规定的保证金比例客户所持头寸占用保证金总额,当风险率>140%,帐户权益可维持期价反向波动近4%(由于铝数量比铜小,在此以铜的比例初步预估),即一个涨跌停板的幅度,我们建议企业持仓后风险率控制在140%以上;

3、合约选择

仓位建立分别选择与采购月份相对应的月份合约建仓,随时间向后换月,实行滚动操作。若采购不以月份为单位将要对建仓月份做出相应调整。

4、头寸调整

根据价格变动,随机调整头寸。

操作策略:逢低买入。

操作说明:第一批建仓为90手铜=450吨、20手锌=100 吨。

例:按现期价计算所需保证金为:

34,000×90×5×15% ≈ 2,295,000 元

9,200×20×5×10% ≈138,000 元

平均分布在3 个月份 共计:2,433,000 元

风险率控制若控制至少在140%,则占用资金为:2,433,000 × 140%≈ 3,406,200 元 该资金量可抵抗一个跌停板4%。

 

五、铜贸易企业可以根据实际情况综合利用套期保值,在有库存担心价格下跌的情况下做卖出套期保值,在担心价格上涨但资金或仓库紧张的情况下可以做买入套期保值用少资金建立虚拟库存。

六、补充说明

1、 买入保值价格上涨过程中,每手合约占用保证金会不断增加,但金额比例较小、浮盈扩大,因此在顺势下,权益是逐渐增加的,同时随着价格的上涨所占用的保证金比例也是增加的,该方案已充分的考虑到了这一点,将风险度控制在安全范围内;

2、 在各个月份的建仓过程中可采取分批建仓;

3、 其中风险度按照初始投入资金保值力度为30%计算,根据情况可增加或减少保值力度: 风险度 = 权益/占用保证金。


期货开户热线: 010-68569710 (王威)
期货开户流程: http://www.yhqh.net/kaihu/shouji.html
为您提供专业的期货开户期权开户期货手机开户股指期货开户期货预约开户服务。
您或许还喜欢以下文章:
期货期权大全:
股指期货 国债期货 沪深300 螺纹钢期货 天然橡胶期货 白银期货 热卷期货 沥青期货 铜期货 黄金期货 锡期货 铝期货 锌期货 铅期货 镍期货 原油期货 燃料油期货 铁矿石期货 鸡蛋期货 豆粕期货 豆油期货 大豆期货 玉米期货 PVC期货 聚乙烯期货 棕榈油期货 焦炭期货 焦煤期货 PP期货 PTA期货 甲醇期货 玻璃期货 菜粕期货 白糖期货 锰硅期货 硅铁期货 淀粉期货 菜籽油期货 棉花期货 动力煤期货 小麦期货 早籼稻期货 棉纱期货 股票期权 白糖期权 豆粕期权