铝企业套期保值方案

时间: 2010-03-16 阅读:1364 录入:xiaodexian901

铝企业套期保值方案

一、线缆企业风险来源

作为线缆企业,在企业分类中应归为原料加工企业。加工企业生产经营的特点是:企业原料采购环节敞口、企业产品销售环节敞口。即铝企业在获取企业利润过程中,既要规避原料(铝、铜)价格上涨风险,又要防止产品价格下跌给企业带来损失。所以,铝企业的企业风险来源应该是“两头在外型”。

针对“两头在外型”的金属加工企业,线缆企业参与期货套期保值,交易方向可以分为两部分。第一部分是买入保值,即买入铝期货合约,因为当企业在收到外部订单后,产品价格已经确定,为了防止铝价上涨,侵蚀企业既定利润(产品价格-此时确定的成本)。第二部分则是卖出保值,即卖出铝期货合约,因为企业在铝价既定的情况下生产出来的产品,可能在将来销售时出现下跌,所以可提前卖出期货合约以保值。

二、套期保值的定义及操作方法

套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所,利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物,对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。

套期保值的基本作法是,在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动,即在买进或卖出实货的同时,在期货市场上卖出或买进同等数量的期货,经过一段时间,当价格变动使现货买卖上出现的盈亏时,可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。从而在“现”与“期”之间、近期和远期之间建立一种对冲机制,以使价格风险降低到最低限度。

现举例说明:

卖出套保

需要买入2000吨(现货)

沪铝0812合约(期货)

2008年8月29日

长江现货-----买入,价格17460元/吨----2000吨

上期所-----分批卖出,AL0812价格17900----400手

(至2008年9月22日)价格下跌至15580元/吨

亏损,长江现货15580元/吨,库存亏损=(15580-17460)*2000=-376万

盈利,AL0812合约15800点,盈利=(17900-15800)*400*5=420万

套保效果

在价格下跌行情之中,套保头寸2000吨的盈利弥补了现货库存2000吨的贬值亏损,期货的杠杆效应。

套保盈利=420万-376万=44万

占用保证金=17900*400*5*8%=286.4万元

期现盈利率=44万/286.4万*100%=15.36%

 

 

同样,在价格上涨的过程中,企业也可以在签署完加工订单后,在期货市场上提前买入铝锭,一旦真实价格上涨后,企业可以用期货市场上的盈利来弥补现货买入方面的损失,减少企业成本压力。

另外,当宏观经济下滑,银行紧缩银根,企业信贷收紧的情况下,线缆企业也可以用较少的资金(10%左右)来提前在期货市场的建立库存,满足企业在现价备货的需求,用以保障企业的正常经营。

举例说明:

 

买入套保

需要卖出2000吨(现货)

沪铝0903合约(期货)

2009年1月10日

长江现货-----卖出,价格10000元/吨----2000吨

上期所-----分批买入,AL0903价格10300----400手

(至2009年3月22日)价格上涨至12000元/吨

亏损,长江现货12000元/吨,产品亏损=(12000-10000)*2000=-400万

盈利,AL0903合约12300点,盈利=(12300-10300)*400*5=400万

套保效果

在价格上涨行情之中,套保头寸2000吨的盈利弥补了现货产品2000吨的亏损,还利用了期货的杠杆效应。

 

三、铝市场未来价格分析

尽管作为线缆企业,企业除了保证正常的库存外,更多地是为了满足客户的订单需要而买入现货。但是,被动的买入,并不是说明企业就不需要分析铝价走势。期货市场作为一种风险规避的手段,本身也是一个有较大风险的场所,所以,在一个高风险的场所去规避另外一种价格风险,等于风险的叠加,价格分析就显得越发重要。

现今的铝市场,跟08年10月的走势基本一致,价格依然没有摆脱向下走的趋势。各种影响铝价的不利因素依然存在,并有愈演愈烈之势。库存继续增长、消费乏力依旧、产能增长迅速……,前期支持价格企稳的成本因素,近期也出现了松动,并带动铝价一并下跌。所以,我们认为在08年11-12月,直至09年上半年,铝市场都不会有较好的表现,以震荡下行为主,但价格已不会再继续深跌。

我们认为在国内,以中铝为代表的铝企业已经率先开始缩减产能。这点从中铝上月27日减少72万吨铝冶炼产能,并关停山东100万吨氧化铝产能就可以窥见。当然,其他各地也均涌现出缩减产能的消息,国际市场也不乏其中。这样,也就从侧面支持我们的观点,即价格不会再继续深跌,长期来看,我们预计国内铝价的底部有望在13000元/吨一带形成。

有关铝价走势的其他讯息,可参考……

四、根据企业风险承受能力制作套保方案

根据与铝企业的电话联系,我们得知,铝企业每月铝锭需求量为200吨左右。而根据企业正常的生产、销售环节,我们认为如果企业能够保持500吨铝锭,即2个月的需求则可以完全满足企业在一定时期内的消耗。这样,我们通过结合上述铝价未来走势,可为铝企业制作出如下期货操作方案:

套保数量:500吨,即100手:期货交易中5吨为一手

套保时间:以价格跌破14000元/吨为分界点

套保方向:当铝价上涨,并超过14200元/吨时,卖出沪铝0902合约(因0901合约在本月中即将换月);当铝价下跌,并跌破13500元/吨时,买入沪铝0902合约

期货公司保证金收取比例:初定为10%

占用资金:由于套保方向涉及买卖两个方向,所以取中间价14000元。

500吨*14000元/吨*10%=70万元,而出于对客户风险考虑,也为了保证铝价在出现较大波动时,客户仍可以保持较好的投资心态。我们认为客户可用25%的资金来进行期货交易,这样,客户需要用280万元来进行期货交易。

所以,具体的套期保值计划为:

当铝价>=14200元时,卖出500吨铝,占用资金为:71万,即:

14200*500*10%=71万元,止损点位放在15000元/吨,即允许亏损的金额为40万元,即:(15000-14200)*500=40万元

当铝价处于13500-14200之间时,此时,客户需要分批建立空单,用以规避价格出现较大震荡,影响客户投资心理。即:分别在14200、13900(因14000元是重要的心理价位,价格在此反复较大,不宜过多在此价位建仓,所以未选取14000元)和13500元,分别建仓,依次为:

当铝价为14200元时,卖出100吨,占用资金14.2万元,即:

14200*100*10%=14.2万

当铝价跌破14000元至13900元时,再次卖出200吨,占用资金:27.8万元,即:

13900*200*10%=27.8万元,此时,手中300吨铝锭的价格已经为被摊平为13999元/吨。即:14200*0.33+13900*0.67=13999元。

当价格继续下跌至13500元时,可再次卖出200吨,占用资金为27万元,即:

13500*200*10%=27万元,此时,手中500吨铝锭的价格被摊平为13799.4元/吨,即:13500*0.4+13999*0.6=13799.4元/吨。

如果铝价最终跌至13000元,我们的盈利为:39.97万元

当然,如果价格跌破13000元/吨,对我们来说将是较好的买点,可以在13000元内,买入500吨铝锭。不过,由于期货价格瞬息万变,我们仍然建议客户在买卖期货合约时,要与我们的经纪人员保持较好的沟通,不断完善客户的套期保值计划。

五、交易提示

1、买入保值价格上涨过程中,每手合约占用保证金会不断增加,但金额比例较小、浮盈扩大,因此此行情下,权益是逐渐增加的,同时随着价格的上涨所占用的保证金比例也是增加的,该方案已充分的考虑到了这一点,将风险度控制在安全范围内;

2、 卖保值的价格下跌过程中,每手合约占用保证金会不断减少,且浮盈扩大因此该行情下,权益是逐渐增加的,若初始投入资金降低则相应风险度降低,但风险度降低意味着风险加大;

3、 在各个月份的建仓过程中可采取分批建仓;

4、至于止损,针对铝价格波动的特点,一般情况下为500-800元左右为佳,但在波幅较大行情中该比例要适度放宽;

5、方案的设计将手续费忽略不计。


期货开户热线: 010-68569710 (王威)
期货开户流程: http://www.yhqh.net/kaihu/shouji.html
为您提供专业的期货开户期权开户期货手机开户股指期货开户期货预约开户服务。
您或许还喜欢以下文章:
期货期权大全:
股指期货 国债期货 沪深300 螺纹钢期货 天然橡胶期货 白银期货 热卷期货 沥青期货 铜期货 黄金期货 锡期货 铝期货 锌期货 铅期货 镍期货 原油期货 燃料油期货 铁矿石期货 鸡蛋期货 豆粕期货 豆油期货 大豆期货 玉米期货 PVC期货 聚乙烯期货 棕榈油期货 焦炭期货 焦煤期货 PP期货 PTA期货 甲醇期货 玻璃期货 菜粕期货 白糖期货 锰硅期货 硅铁期货 淀粉期货 菜籽油期货 棉花期货 动力煤期货 小麦期货 早籼稻期货 棉纱期货 股票期权 白糖期权 豆粕期权