棉花牛市仍可期

时间: 2018-08-31 阅读:30 录入:zhaimanxi

近来走得好好的棉花,突然之间上涨终止。市场开始担心是因为临近9月交割,仓单压制了市场,还是新疆传来的增产消息终止了棉花的牛市。我们认为,短期内仓单是直观的压力,新疆增产也对市场形成了较大的负面影响,但长期而言,目前09合约的价格下跌空间不大,底部特征比较明显,棉花牛市仍可期

一、仓单问题

今年仓单量非常大,而流出却非常缓慢。表现在往年5月后便开始流出,而今年到8月仓单量仍在增加。原因在于今年的9月合约和3128指数的价差一直不利于仓单流出。
16年仓单比较少,同时其流出也比较慢;17年时从5月份开始,价差在-1000左右震荡了几个月。但是目前的9月合约价格和3128价差-444元,相比仓单大量流出的情况,下方空间最多有500元空间。目前现货价格上涨,而期货价格下跌,价差会逐步走向正常。因为新年度棉花成本会提升,目前的现货价格还会上涨,可能在收购期间到达年度的合理位置,如17000,较去年提升1000元。那么目前的9月合约实际上已经是跌到位了。从这个角度,仓单的问题实际上已经不是最大的问题,但可能是最直接的问题。

二、明显增产使得01高升水成为压力

目前最大的不利因素是1901的高升水。1901相比1809升水900,使得年度的升水预期基本上得到了充分的释放。因为新年度的棉花升贴水变化,高等级棉花的升水预期平均下调300元。如果按照过去两年的走势,即使现货3128上涨到17000,目前的期货价差也算比较合理。所以最大的因素是观察现货价格的上涨空间。去年收购期间3128最高价为16000元,今年前期预期会到18000以上,对应新疆优质棉在19000以上,则对应1901合约可在18000以上。按以前的预期,即使是01有高升水,因为下年度的缺口存在,升水也是合理的。但近期因为新疆增产的确认,全球增产的预期,估计很难预期棉价在收购期到18000以上了。最近新疆调研团传来的消息是新疆产量达到550万吨,比去年增加50万吨,主要是因为面积增长很快。同时外棉印度的种植面积没有降,美国德州天气好转,国际市场也在回落,全球的供需没有年度初期想象的那么紧张了。这样,整个市场的心态就不一样了,对01的高升水就会重视起来,从而压制市场。表现在盘面上就是资金离场,价格震荡回落。

三、走势分析

目前看来,短期内市场信心可能不足,在有储备棉投放的情况下,市场会平稳过度,3128指数会缓步继续上行,期货陷入17000左右的震荡走势。以3128指数最低17000的目标而言,今年期货贴水500元合理,16500元或是1901的底部区间位置,支撑应该比较牢固。行情走势可能在新疆收购期间出现。虽然今年新疆增产明显,但整体的供需格局没有改变,大方向还是牛市,收购期间抢收的情况还是有可能出现。耐心等待,耐得住寂寞才能迎来真正的机会。


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