基差较低 郑棉承压

时间: 2018-01-31 阅读:58 录入:yhqh2305

  在外棉强势走高带动下,郑棉出现了一波高达800元幅度的反弹,持仓量大幅增加,现货价格也出现了止跌企稳走势,市面上不断传来棉花牛市的声音。但笔者认为,目前国内市场的主要矛盾还是庞大的现货压力,在问题没有得到解决前,过高的期货价格将给市场带来基差过小的压力。

  言牛市为时尚早

  自去年10月美棉价格触底后,3月合约累计上涨达25%,最高触及84.65美分/磅的高点。由于今年美棉出口情况较好,以及市场对印度产量预期悲观,加上USDA不断上调全球棉花需求,使得全球供需平衡表得到很大的改观。目前很多人士认为美棉已经在牛市阶段,有望挑战90美分/磅。

  美棉出口数据较好,主要表现在出口签约明显增加,截至目前已经签约258.4万吨,占预期的83%。但是代表实际出口的装运数据并不太好,截至目前已装运91.6万吨,比去年同期少9万吨。同时,在价格升高后,有大量已签约棉花被取消,特别是来自我国和孟加拉的订单,上周共取消4.1万吨。在上周五周度出口数据出台后,美棉出现了明显回落。

  笔者认为,目前言牛市为时尚早。首先,目前棉花平衡表只能说是平衡,并不是紧张;其次,目前的期末库存还处于高位,这就决定了棉花不可能处于牛市阶段。同时,由于棉价较高,相比其他农产品存在优势,新年度种植面积有望继续增加,对供需平衡表的改善带来不利影响。

  现货压力难缓解

  截至1月29日,全国共有1016家棉花加工企业,按照棉花质量检验体制改革方案的要求,加工棉花并进行公证检验,检验量达到22463905包,508.1006万吨,其中新疆792家加工企业,公证检验达21499128包,486.4170万吨。我们认为,今年国内棉花产量将达到570万吨以上,同比增长100万吨。而国储去年抛售量也达到322万吨,同比增长60万吨。整个国内市场供应增量非常明显。

  如此庞大的增量,体现在现货市场上就是庞大的社会库存。据中国棉花信息网统计,截至去年12月底,全国棉花商业库存达到415万吨,同比去年增加115万吨。此外,目前下游市场表现不佳,棉纱价格一直萎靡不振,纺织企业销售出现困难,库存增加,利润压缩,采购意愿不强。本年度棉花企业普遍出现了卖棉难的问题,成交量一直不佳,价格持续走低。

  要想解决目前的现货市场困境,只有等待棉花库存慢慢地消耗。

  仓单持续增加

  用中国棉花信息网3128B指数进行核算,目前期现基差为316元/吨,而通过期货市场仓单升贴水进行计算,合理的基差在800—1000元/吨。在现货市场销售不畅的情况下,受目前较低的基差吸引,郑棉仓单持续增加,注册仓单和有效预报合计已经达到6471张,成为历史同期最高,后期有望创历史新高。由于国内棉花市场基差交易盛行,过低的基差不利于仓单的流出,对期货市场的压力会一直存在。

  综上所述,美棉上涨根基并不牢固,国内现货市场压力得不到解决。同时,由于基差较低,导致现货压力转移到期货市场,后期郑棉面临回落。


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