豆粕易涨难跌

时间: 2019-01-07 阅读:62 录入:zhaimanxi 作者:

本月末前豆粕市场属于季节性备货旺季,豆粕易涨难跌,需警惕市场心态变化对价格的影响,盘面建议尝试豆粕买M1905抛M1909的正向套利交易

2018/2019年度全球大豆供应过剩,世界库存同比增加约1500万吨。需求方面,过去20年里,世界大豆消费量曲线相比产量曲线更加平稳。个别年份由于产量缺失,供应降低,价格上涨会抑制当年的消费,导致消费增长放缓。供应宽松的年份,消费增长相对稳定。中国作为世界最大大豆进口国和消费国, 2018/2019年度大豆进口量可能降低至9000万吨附近,市场担忧非洲猪瘟疫情对中长期中国豆粕需求有负面影响。如果中国消费增长放缓,则世界大豆消费增速将很难持续。

美国农业部供需报告显示,美国2018/2019年度结转库存2600万吨,库存消费比23%,远超正常年份5%—9%的区间。市场关注点落在美国大豆需求,尤其是出口表现上。根据美国农业部周度出口销售报告,截至2018年12月13日,美国大豆累计销售量2750万吨,同比降低1200万吨或30%;累计装船量1550万吨,同比降低1050万吨或40%。大幅落后的出口进度,让市场愈发担忧美国的库存积压问题。截至2018年12月21日,美国农业部报告中国从美国采购大豆两批次共计270万吨左右,并且市场消息称第三批大豆采购也即将开展。据悉进口商为中粮和中储粮,装运期在2019年1—3月期间,合计将进口美豆500万吨左右用于战略储备。中国采购计划量不及市场预期,因此美国的创纪录库存仍未看到被大幅消化的因素。巴西新作已经开始收割,美国如果想要依靠出口消化库存,则需要与巴西通过比价竞争抢夺世界需求份额。中国的商业采购大豆,将对比世界供应国贴水优势进行选择。

2019/2020年度美国大豆播种面积需要大幅降低,以降低新年度产量缓解库存压力,这需要大豆价格相对其他作物出现劣势,使市场调节作物种植结构。但是,目前美豆与美玉米(1851, -13.00, -0.70%)价格的比值(以下用SX/CZ表示)在2.347附近,历史年份里SX/CZ比价关系接近2.5时将使得大豆面积会大幅扩张,比价关系在2.3附近时大豆种植面积仍不会大幅缩减。因此,当前比价关系反映大豆价格相对玉米偏高,不利于大豆种植面积缩减。中国油厂由于大豆进口贴水大幅下跌,尤其是2018年12月船期巴西贴水价格由前期400美分/蒲式耳下跌至150美分/蒲式耳左右,使得油厂销售豆粕现货亏损严重。



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