锌价可能反弹

时间: 2018-11-23 阅读:43 录入:zhaimanxi 作者:佟旭东

近日,沪锌价格在60日均线上方振荡,我们认为驱动锌价的宏观逻辑没有发生改变,锌价中期维持弱势,但通过短期库存持续下降助力锌价可能反弹

终端消费持续疲弱

锌的终端消费除基建外,还需重点观测家电以及汽车等行业。家电方面,空调、洗衣机、冰箱、热水器等销售和房地产销售面积密切相关。以空调为例,空调销售增速滞后房屋销售增速6—10月。房地产销售面积增速持续下滑,截至今年9月,房地产销售增速已经连续下滑至2.9%,表明2019年6月之前空调等家电的销售都将维持弱势。汽车方面,1—10月,中国汽车销量累计萎缩0.1%,为2012年5月以来首次进入负增长,其中自7月开始,汽车销售出现了历史罕见的连续4个月下滑。汽车销售增速和M1增速亦同步相关,因购买汽车占用居民部分现金和活期存款。在社会信用收缩情况下,M1增速有可能继续回落,预示汽车销售增速还有下降空间。

中国紧信用格局持续

中国债务杠杆率维持高位,2017年总债务杠杆率242.1%,较2016年上升2.3个百分点。杠杆率持续飙升使得金融资产数额急剧膨胀,放大了收益和风险,如果整体债务达到不可持续的地步,有可能引发巨大的系统性风险。为防患于未然,2018年中国政府调整金融机构负债结构,金融资产规模收缩。分部门来看,企业部门杠杆率最高,是去杠杆重要部门。

M2表示货币的供给,反映银行传统渠道释放的货币量。今年年初以来,金融去杠杆导致银行资产由表外回归表内, M2增速企稳,围绕8.3%附近振荡。但社融增速持续下滑,社融表示货币的需求,在国家金融强监管的背景下,银行资产由表外回归表内,地方政府债券融资意愿和融资能力较弱,社融规模持续下降。考虑到未来委托贷款、信托贷款等持续萎缩,地方债、城投债等整体债务规模增速回落,后期社融增速将延续下行趋势。社融与M2增速差稍领先名义GDP增速,由于M2增速暂时稳定,社融增速趋势性下跌,社融与M2增速差还有下降空间,预示着GDP增速继续承压。

随着金融去杠杆持续进行,国内项目投资和企业生产面临巨大的压力。受金融监管和财政整顿影响,基建投资资金来源受限,基建投资增速回落局面或难得到缓解。同时企业收入和利润增速边际转弱,制造业扩张速度连续放缓,相关的投资将承压。

库存下降支持短期反弹

从库存上看,截至11月20日,上期所锌库存为3.97万吨,为10月中旬以来的次低值;LME锌总库存为12.26万吨,为8月以来最低值。与此相对应的是,现货升水持续高企,其中国内现货升水225元/吨,LME现货升水攀升至94美元/吨,均表明短期锌现货供应紧张。我们认为,12月部分锌冶炼厂关停将加重锌短期供应紧张的格局,有助于锌价反弹。

综合来看,中国紧信用格局延续,锌终端消费疲弱,中期锌价下跌的趋势不会改变。但锌锭库存下降,并且预期锌锭产量还有减少的可能,期货软挤仓风险加大,短期锌价或有反弹。我们建议投资者短期逢低试探买入,中期维持空头思路不变。


期货开户热线: 010-51696988 18510085758 (翟曼希)
期货开户流程: http://www.yhqh.net/kaihu/shouji_bj.html
为您提供专业的期货开户期权开户期货手机开户股指期货开户期货预约开户服务。
您或许还喜欢以下文章:
期货期权大全:
股指期货 国债期货 沪深300 螺纹钢期货 天然橡胶期货 白银期货 热卷期货 沥青期货 铜期货 黄金期货 锡期货 铝期货 锌期货 铅期货 镍期货 原油期货 燃料油期货 铁矿石期货 鸡蛋期货 豆粕期货 豆油期货 大豆期货 玉米期货 PVC期货 聚乙烯期货 棕榈油期货 焦炭期货 焦煤期货 PP期货 PTA期货 甲醇期货 玻璃期货 菜粕期货 白糖期货 锰硅期货 硅铁期货 淀粉期货 菜籽油期货 棉花期货 动力煤期货 小麦期货 早籼稻期货 棉纱期货 股票期权 白糖期权 豆粕期权