沪锌短线回落

时间: 2018-03-08 阅读:18 录入:yhqh2305

 自2月16日,伦锌连续回落,下破60日均线,市场看空情绪有所增加。我们认为,锌精矿供应依然处于偏紧状态,锌终端消费预期良好,锌价虽然短期在库存大幅增加等因素的影响下出现回落,但中长期多头格局并未发生改变。

  短期锌价下跌逻辑

  短期锌价回落主要受三方面因素影响。第一,中国进口锌精矿增加,1月进口锌精矿34.45万吨,环比增长55%,同比增长47.88%。加工费方面,TC现货成交价格为5—25美元/吨,没有发生大的变化,但Nystar等公司将提高锌精矿产量,市场预计2018年TC整体处于上行的状态。第二,下游加工企业补库积极性不高。在正常情况下,农历正月十五(3月2日)之后,加工企业将陆续开工,对锌的需求增加,但截至3月6日,企业买货量较少,现货贴水90元/吨。第三,LME锌库存大幅增加,市场看空情绪有所增加,对锌价有一定的打压作用。3月5日,LME锌库存大增77275吨,为1989年以来最大增幅。LME现货升水从2月28日的29.5美元/吨,下降至2.75美元/吨。

  全球经济继续回升

  全球主要经济体宏观指标运行良好。美国方面,2月ISM制造业指数为60.8,高于预期的58.6,创2004年5月以来新高,显示美国制造业持续扩张。同时,美联储半年度货币政策报告显示,美国劳动力市场接近充分就业状态,大部分委员预计今年通胀将接近2%。美联储主席鲍威尔在国会作证时表示,美国经济前景依旧强劲,通胀将升至2%,市场波动不会阻止加息步伐。欧洲方面,欧元区2月经济景气指数为114.1,企业景气指数为1.48,均高于预期值。欧洲央行行长表示,欧元区经济强势扩张,经济增速比预期强劲,预计整体通胀将逐渐上行。中国方面,制造业延续扩张态势。2月财新中国制造业PMI为51.6,为去年8月以来新高,高于预期值51.3和前值51.5,显示中小企业生产经营活动继续小幅改善。从企业对未来发展预期看,2月份制造业生产经营活动预期指数为58.2%,高于1月水平,表明企业对市场发展信心有所增强。

  中长期处于多头格局

  我们认为,锌价中长期依然处于多头格局。第一,锌精矿供应依然存在缺口。锌矿商提高锌精矿产量符合我们此前的预期,锌价高位运行刺激部分矿山复产和增产,锌精矿供应持续增加,供需缺口再次缩窄。预计2018年锌精矿对精锌供应的约束减弱,但全年依然有16.9万吨的供应缺口。第二,2018年需求驱动增强,全球经济企稳将拉动锌消费。从消费量最大的中国来看,政府工作报告显示,2018年要完成铁路投资7320 亿元,公路水运投资1.8 万亿元左右,水利在建投资规模达到1 万亿元,预计这部分基建将持续带动锌的消费。

  我们认为,短期LME库存大增等因素导致市场看空情绪有所增加,锌价承压下滑,但中长期锌供不足需矛盾继续存在,将支撑锌价维持多头格局。从技术上看,短期沪锌1805合约将回落,但在25000元/吨会遇到较强支撑


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