锌无止境?大约在秋季

时间: 2018-01-30 阅读:73 录入:zhaobo2017
一、市的拥挤度
1、  首先我们要解决现在的价格是不是高了?现在是不是基金多头拥挤?
2、  其次,现货套保商是不是认为现在的价位套保正当时呢?也就是说目前的价位套保商可能在未来加大套保力度,也是做空。
为了回答这个问题,我们直接看下面2-6图,总结如下
A、目前时点,无论是从基金的角度还是现货套保商的角度,锌价都不是炙手可热的时候。
B、对基金来说,多头力量无论是从绝对数量(净多头持仓)还是相对数量(多空持仓比or净多投机度等指标)来看都次于14年7月、15年5月、17年2月,处在相对高位,但不是绝对高位。从上边三个时点来看,未来从仓位理论上来看还是有空间的,交易不拥挤。
C、从现货套保商的角度来说,结论也是一样的。
简单滴说,锌市并没有大家想象的那么热,炙手可热的地步,交易并不拥挤,无论多空。

二、补库行情的诊断
操作上或者说市场的普遍认知问题解决后,接下来咱们来探讨最近一段时间的行情走势。最惹眼的就是补库行情了。简单地讲今年的补库行情表现相对中性,并没有超出或者说小于市场预期,锌价因此表现为相对胶着,等待新的驱动出现。

囿于数据的限制,我们以广东地区的锌锭交易情况为例说明补库的情况。广东地区锌消费量大致在100万吨。广东作为全国最大的锌合金压铸件市场,产能约占全国的44%左右。广东省是出口型产业密集地,是全国最大的汽车模具、电动玩具、五金制品的制造基地,五金制品多为生产拉锁、钮扣、卫浴等,所以锌合金在广东地区锌消费占比最大,约占整个锌消费的67%。除此之外,广东地区电池产量占全国产量的50%以上,拥有著名的电池企业虎头电池、三七电池等,年用锌量占比7%。

从广东地区的出库量来看今年的补库行情不甚理想,低于往年同期水平。另外从贸易热度上来看,也低于最近几年的成交量,一定程度上说明了下游补库的积极性不强,下游订单较少导致。

但是从全国范围上来看,市场补库的动作并不弱。因为从现在的库存累计情况来看,实际上小于市场的预期的。往年的年初累库效应一般库存绝对水平在30万吨附近,大概增加10万吨,但今年从目前的情况来看,库存一直没能有效累计,一直徘徊在15吨附近。因此可以说从全国范围内来看,补库行情并不差。这也是近期价格不能有效回调的重要支撑吧。

最后说一下外盘的补库情况,近期LME库存徘徊在18万吨附近,库存钝化,也一定程度上说明了近期消费偏弱的事实,从盘子上看锌价最近波动收窄,并不支持大幅上行。

三、供应情况
虽蒙自矿冶、湖南轩华检修恢复,产量增加。但驰宏锌锗、汉中锌业、中金岭南、兴安铜锌、水口山等厂家新增检修、减产,产量减少1.1万吨。一方面,原料偏紧;另一方面,锌价回落吞噬炼厂加工利润打压厂家生产积极性、环保限产叠加消费淡季。预计1月精炼锌产量将继续下滑。

最新海关数据显示,中国12月精炼锌进口100,845吨,同比增329.38%,较11月下降17.89%,12月进口窗口持续关闭,平均亏损逾600元/吨,市面鲜见进口锌流通。进入1月,外强内弱格局加剧,截止目前进口亏损已超1000元/吨,叠加淡季消费疲弱,预期1月进口锌数量或将较12月继续小降。

12月我国锌精矿进口量同比增11.1%至22.2万吨,1-12月累计进口量增22.0%至243.5万吨。1月份因国内锌精矿紧张持续,叠加进口利润还不错,部分冶炼厂增加锌精矿进口量,1月预计仍有部分进口矿陆续到货,预计进口量或小增。
受比值影响,从目前来看进口锌短期内不足以冲击国内市场,国产锌受原材料和环保的影响,短期也难以放量。

四、矿山的投产情况
  “狼来了”(锌矿复产-短缺到过剩)的故事在锌市自从2016年开始上演,2017年最凶,但是到最后还是被市场证伪,狼并没有现身。那么2018年,“狼”真的回来吗?现在市场上很多人认为“狼”不会再来了,也有不少人认为“狼”已经来了,那么我们就来看看“狼”的踪迹。

2018 年,国外新增产能将主要来源于几个体量比较大的矿山,其中,五矿
集团 MMG 公司 Dugald River 锌矿项目率先投产,项目每年可生产锌精矿含金属锌 17 万吨,12 月中旬首船 10,500 湿公吨锌精矿已启运回国。韦丹塔 Gamsberg 25万吨/年的产能预计年中投产,下半年陆续达产,实际对全年大概贡献12.5万吨水平。据不完全统计,除嘉能可外,2018 年国外新增矿山产能达到 42.5 万吨。

不确定性的矿山复产,除Glencore外,还有沙特AlaraResources的Khnaiguiyah 9.9万吨的产能,由于矿山许可证的问题存在很大的不缺性。

近期嘉能可在投资者电话会议上公布了2018-2020财年的产量计划。其中2018年锌的计划产量基数为109万,低于2017年的110万。宣布Lady Loretta于2018年上半年着手复产,这与官网公布MountIsa招聘的线索一致。不过嘉能可可能出于盈利和公司股价的考虑,复产的节奏会比较缓慢,以避免造成大规模复产打压到锌价。预计2018年精炼锌短缺的格局延续,但缺口会较2017年收窄,对锌价仍有支撑。

根据IZLSG、CRU、BI的最新估算的平衡表可以看出全球锌市仍然处于供小于求状态,但缺口在进一步收敛。根据矿山复产投产的节奏,上半年大概率仍然处短缺状态,下半年可能随着矿山的复产出量,原料短缺问题将有所缓解。
  
五、锌无止境?大约在秋季
 
根据目前的分析,目前阶段的行情逢低接货,等待突破,短期不会有大行情,等待下游消费复苏来救援。1季度末二季度初可能锌市可能上演尖峰时刻,但注意要把车票买到手,三季度以后有可能出现转折,上演“狼真的来了”的故事。锌无止境?大约在秋季。

风险点:在于特朗普的基建计划:未来10年基建投资计划的预算规模将是1.7万亿美元,远超过此前宣布的1万亿美元。它显示,计划中四分之一的联邦政府投入将用于鼓励农村的基建项目。这是文件中政府投入占比第二高的项目类别。具体来说,农村基建项目的拨款用于鼓励投资农村经济、促进货运、改善可靠的平价交通等方面,主要涵盖路桥等交通设施、电信方面的宽带设施、饮用水和废水处理、发电输电、水资源利用和防洪等设施。对有色金属来说,可能受益最大的就是锌了,如果真的落实了或者市场预期落实中,对于锌市“狼真的来了”的故事可能就再次缺席。

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