铝行业中枢利润有望企稳回升

时间: 2018-10-26 阅读:129 录入:yhqh2305 作者:

财通证券发布的电解铝行业事件点评报告称,库存持续回落,铝行业中枢利润有望企稳回升;与此同时,成本端企稳,铝价将触底回升。

  报告称,电解铝大规模减产,库存持续回落。截至10月,2018年国内共减产电解铝产能约175万吨,减产主要受“亏损和产能置换”两方面影响:其一,近期铝价下行,价格触及行业高成本产能的现金成本,进而导致9-10月行业内出现密集减产,涉及减产规模96.5万吨;其二,行业供给侧改革在2018年延续,政策要求电解铝行业产能必须严格遵守减量置换的原则,且需在2018年完成所有指标的置换工作,因此其余78.5万吨的减产主要是指标置换所致。在电解铝大规模减产影响下,全年电解铝在产产能增速显著放缓,仅由年初的3600万吨增加至目前的3750万吨,增速4.2%,预计低于2018年5%以上的消费增速,而目前电解铝的库存水平持续下降侧面验证了这一情况。

  供需关系逐渐改善,行业利润中枢有望震荡回升。根据测算,2018年全年供需约有46万吨缺口,展望2019年,假设需求依旧相对疲软,但供给端受到行业亏损现状、自备电整改预期以及资金压力的影响,供给弹性不足,供需仍有很大几率出现缺口。预计2019年电解铝短缺54万吨,有望继续助推库存回归合理化水平;而合理化的库存也将推升行业利润回升、铝价回升。

  成本端企稳,铝价触底。受海外氧化铝价格大幅回落,氧化铝出口盈利窗口关闭的影响,国内氧化铝价格大幅回落,但成本端铝土矿等原材料的价格高企,氧化铝企业开始亏损,国内出现减产挺价的行为,10月25日氧化铝价上升10元/吨,价格企稳回升。

  整体来看,财通证券报告显示,库存持续回落,铝行业中枢利润有望企稳回升,与此同时成本端企稳,铝价将触底回升。


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