风险的不同解读

时间: 2010-03-31 阅读:521 录入:xiaodexian901
股指期货已近在眼前,随之而来的风险问题也成为市场热议的焦点。

  曾经有一位券商营业部的负责人表示,对给期货公司介绍股指期货客户(俗称的IB业务)实在缺乏兴趣,倒不是期货公司给的条件不优惠,主要是觉得股指期货风险太大,一个几百万资金量的客户,在股票市场小心一点操作,几年内亏光的可能性是很小的,一旦去做股指期货,几个月很可能就血本无归了。

  这位老总的观点确实反映了一个现实,投资股票,除非是公司破产,否则本金是很难亏光的,而股指期货则不同,做错了方向,控制不好仓位,本金亏掉是常有的事情。股指期货等金融衍生品在提供高杠杆的同时,也带来了高波动和高风险,投资者如果未经准备就贸贸然进入这一市场,最终的结果很可能就是损失惨重。从这个角度来说,参与金融衍生品确实存在着较高的风险。

  不过,风险很多时候并不是绝对的,许多人在谈论风险的时候,往往忽视了一个事实,同一个事物对不同人群而言其风险度其实是天差地别的。如众所周知的F1赛事,在普通人看来,驾驶高速的跑车穿越弯曲的赛道,无疑是刀尖上跳舞,随时都有生命危险,但事实上,对于受过专业训练和受到专业防护的职业选手来说,在F1比赛上尽管经常会发生各种各样的事故,但受伤的概率是很小的。有人曾经做过统计,F1目前平均每个赛季受伤的赛车手数量大约不超过1人次,因为比赛导致残疾的近年来基本没有出现过,更别说死亡了。

  投资圈同样如此,巴菲特和彼得林奇在给投资者建议的时候,都一再提到“不熟不做”的原则,不是你所熟悉的行业和公司,不要去投资,反之,则不妨大胆一些,这样可以大规模降低风险。股指期货也是这样,作为一个专业的投资领域,对应的其实应该是金融衍生品操作的专业人士,对这些具有专业技能同时又充分做好资金管理的人来说,期指的风险其实并没有普通人想象的那么大。台湾一个很有名的投资人就曾经表示,投资个股容易遇到内幕操纵和上市公司造假,不可控的风险因素太多,而股指期货品种简单,受操控可能性小,所以他最终放弃了个股投资而专攻股指期货。

  此外,相当一部分投资者参与股指期货其实是为了对冲股票投资的风险,他们在空仓的时候不做或做多股指期货,有股票仓位的时候做空股指期货,这种类似购买保险的套期保值投资,本身就是一个投资系统里控制风险的必要成本,而不是产生风险的因素。

  而即便是纯粹以投机的方式参与股指期货,资产配置的不同也会导致风险解读的差异。假设1个人拿了100万来做股指期货投机,按照业内的普遍预期,投资者在实际参与股指期货时的保证金比例大约接近20%,期指的杠杆系数大概在5倍左右,这就意味着,在全部做多或做空期指的情况下,沪深300指数每反向波动2%,投资者市值损失10万,本金亏损率为10%,当指数的反向波动达到20%的时候,则投资者的本金全部亏光,这样看来风险确实不小。不过,换个角度看,也许得出的结论就不同了,假使这个投资者有1000万的资金投在证券市场,900万投资股票,100万投在股指期货上。沪深300指数每反向波动2%,投资者同样亏损10万,但占其证券投资总资产的比例仅1%,20%的反向波动,投资者总资产的损失也只是10%。这样看来,期指的风险又似乎还在可控制和可忍受的范围之中。

  事实上,作为一个成熟市场已交易近30年的金融工具,股指期货并不神秘,风险也是因人而异。跟F1比赛、外科手术一样,它同样需要专业的技能才能参与,做好充分准备的人才能进入,只不过,F1比赛、外科手术的进入壁垒靠的是强制性法规,期指更多靠的是人性的自律,而自律这件事的不靠谱程度明显要比强制性法规大很多,仅此而已。


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