别输在股指期货起跑线上 看错方向损失会很惨

时间: 2010-03-01 阅读:441 录入:xiaodexian901
  股指期货的情绪化表现可以非常迅速,快得投资者都不一定理解它到底发生什么事情了,一些做错决定的投资者损失巨大

  股指期货距离上市已经进入冲刺阶段,不少投资人已经跃跃欲试。如何让股指期货这把双刃剑为我所用,香港一些经历过大风大浪的投资人的经验或许值得借鉴。

  三类投资者混迹

  香港海通证券投资咨询部副总裁郭家耀向《第一财经日报》介绍,香港市场的投资者一般分两种,一是方向性的买卖,即投机炒卖;第二类投资者是看上指数期货的杠杆效应。

  香港阿仕特朗资本管理有限公司对冲基金经理潘稷说:“还有一批投资者是看准它套利的作用。他手上的股票有一定的利润,他不想卖掉这些股票,想锁定一部分利润的话,就可以去做空恒生指数期货,从而得到利润。一部分投资者,特别是机构投资者就是这样套利的。”

  不过潘稷指出,在香港,大部分投资者都是利用股指期货做投机炒卖。

  潘稷介绍,股指期货反映了投资者对未来市场的看法,但这种看法会偏高或者偏低于市场本来的表现。“偏高的时候,投资者可以抛空股指期货,买进现货市场的股票;相反,偏低的时候可以抛空现货市场的股票,买进指数期货,这样来做无风险套利。”

  在这个过程中,最重要的是把握好投资组合跟指数的关系。郭家耀说:“要关注组合与股指的‘关联性’。如果关联性大,套利作用会比较大;如果关联小,套利的效应则没那么好。以恒生指数为例,如果你的股票在跌,而恒生指数表现却比较好,可能你(用卖空恒指来锁定股票利润的话)两边就都会有损失。因此,就要看你持有什么样的股票,如果你持有的是权重股,利用这个期货去对冲,效果会比较好。”

  看错方向损失会很惨

  做空是股指期货投资中的重要的机制,郭家耀提醒,对于那些本身没有持有股票的投资者,在做方向性炒卖时要格外小心。“期货有一个杠杆效应,如果看对了方向,那他获得的利润是可观的;但如果是看错了方向,他面对的损失也是很大的。投资者一定要考虑,自己能够承担的风险是多少。”他说。

  而且,股指期货的情绪性表现可以非常迅速,快得投资者都不一定可以理解它到底发生什么事情了,一些做错决定的投资者损失巨大。
  郭家耀和潘稷都见证过香港市场最坏的时候,不少人为之付出惨痛代价。

  郭家耀回忆道:“金融海啸的时候,每天出现超过1000点的涨落都不足为奇。一些香港客户跟大盘做法是逆向的,特别是一些砍仓行为,让他们损失比较大。我记得很清楚,虽然当时大家都知道价位是很低的,但是没办法,需要补仓,又没钱了,只好斩仓。现在很多股票都已经回到海啸之前的水平了,但很多人都已经斩仓了。”

  投入资金应“悠着点”

  这两位成熟投资者的经验是,投资时一定不能一次性注入太多资金。潘稷的经验是,第一波投入1/5或者1/4的资金量就可以了,以便后期有足够的资金作调整。

  他见过有一些人太贪,一下子投入太多的资金,“万一大市逆向走,要补仓的时候就会很辛苦,一开始你可能还撑得下来,但大市跟你想法相反,你越补越辛苦,甚至影响本身对大市的判断,出现偏激的看法,判断就会出错。”他说,“许多人输钱而且输大钱,就是因为这个原因。”

  郭家耀则更保守,认为一成的资金就可以了。他的经验是,资金不应当整体投入股指期货,“你投一部分,让它有一个杠杆效应,涉及的金额也是不小的,我想不超过一成的金额已经足够。同时要考虑,自己已有的现货是多少,再看需要投在股指期货里面是多少。我建议方向性买卖最好少做,因为涉及风险较大,但一些套利的活动还是值得考虑的。”

  在买卖股票的时候,可以参考市盈率,实际上,股指期货同样可以参照这个数据,“拿香港来说,有一个整体恒生指数平均市盈率,沪深300的平均市盈率也会有个高低的,这个是有参考价值的。”潘稷说。

  目前,内地初步设立的资金门槛是50万元,郭家耀认为,这也是出于风险防范的考虑。“股指期货是一个新的产品,投资者教育需要一段时间。如果一开始就让资金额较小的投资者也参与,恐怕对他们来说还是存在一定风险。香港也是逐渐开放市场的,我相信到以后还会慢慢让一些资金额比较小的散户参与投资。”

  但潘稷却认为这个门槛造成了不对称市场。“其实是不公平的,只有有钱人或者说是大户才能做对冲,散户则没有这个机会。”他建议,“可以参考香港期货市场,有‘大恒指’,也有‘小恒指’,让更多的散户来参与,钱少同样可以做对冲。”

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