股指期货受限之后的影响

时间: 2015-09-08 阅读:342 录入:yhqh2305 作者:

 


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   自6月底国家开始救市以来,股指期货贴水逐渐升高。一些非业内资深人士为市场情绪所影响,不断催动舆论,将引发股灾的原因归咎为股指期货,而监管部门亦开始不断加大对股指期货的限制措施。

  然而事与愿违,这一系列限制措施,反而让市场向更为糟糕的方向走去——期货贴水继续加大。9月1日,交割月合约对现货贴水,IH达194点,8.6%,IF达363点,10.89%,IC则到796点,12.9%。期货贴水远远超过政策限制之前。这并非政策的力不从心,相反,正是对股指期货的种种限制措施,加剧了期货的贴水。

  此次对于股指期货的限制,主要表现为对股指期货买入的限制。这种限制,将使得市场整体的买入流动性陷入枯竭的境地。

  暴跌开始后,期货交割月合约大部分由升水变成贴水。这是救市机构非常高明的选择,因为期货卖出方主要是持有股票的机构和个人,由于股票流动性不足,即便期货贴水使他们蒙受一定的损失,但比起现货市场强大的下跌预期,他们仍旧会选择卖出期货,以控制损失。

  但是较高的贴水,依然限制着他们的卖出动力,也减轻了救市资金在期货市场上的托盘压力。投机者卖空则不愿意选择高贴水的期货。因为卖出高贴水期货犹如肉包子打狗有去无回,很快便会被看多者全部接收。期货贴水也是市场预期的反应,也通过价格贴水,调节了市场流动性。救市之初的贴水幅度,远远低于现在。

  救市资金进入后,救市资金直接控制大盘指数,这即是做庄模式。做庄模式要求控制股票持有总敞口,买入股票,卖出期货也是控制敞口的好方式。如此情况,是造成期货贴水偏高的早期原因。

  期货交易被限制后,以上这些持有股票卖出期货的操作依然必须进行,套保卖出不受政策限制,卖出压力依然。而投机买入,则受到严格限制,这反而使得投机做空者能够更加肆无忌惮地打压期货价格,使得股指期货贴水更为加大。

  通过对三大指数和期货交割月基差图的分析,我们不难发现,救市造成了第一轮期货贴水,而随着限制政策的不断加强,贴水亦快速升高。


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