上有顶下有底 哪些因素主导“小苹果”期价走势

时间: 2018-01-19 阅读:78 录入:zhaobo2017
80#国标一级并不是现货流通中的标准品,市场销售更多的是各果径、各等级的混合品。苹果流通行业标准化水平较低,目前各产区的价格并不能代表交割品价格。

   目前,烟台产区按照85#一二级、80#一二级、75#一二级、70#一二级收购,只有品牌企业追求品质,单独收购一级品。陕西产区则多是地头果园收购,果农并未对苹果严格分级,批发商一般按70#以上一二级、75#以上一二级定价收购,没有单独分出80#。入库时,批发商再进行分拣分级,几乎都是纸箱入库,散果入库少。与之相较,烟台以散果入库为主,出库后再包装。苹果期货的推出,将推动苹果流通行业的标准化、提高价格的透明度,利于实现优质优价。

   苹果期货对基准交割品的要求较为严格。从实地调研的情况看,各产区客商的产品入库时至少有10%以上的压级货(即不符合相应等级的产品),果农至少有20%的压级货,而交易所规定,苹果期货基准交割品的各项指标不合格之和要低于5%。另外,其对交割库的质量保障能力提出了要求,使冷库从业者不敢贸然进入期货行业。

   基准交割品对果径、果形、着色、含糖、硬度、保质期提出的要求,在现货贸易中属于很高的标准。产业从业者普遍认为,各项指标不合格之和低于10%更有利于提高期货成交热情。此外,5月是苹果期货上市后的第1次交割,产业从业者没有实际操作经验,对基准交割品的标准认识停留在纸面和样品上,预计交割量不会太大。

   膜袋苹果的表光、糖度、硬度、着色大都达不到要求。采摘初期,多数纸加膜的顶尖货能达到交割标准,但由于存储性较差,出库时硬度可能不达标。这部分苹果价格相对低廉。如果拿去年10月的新果交割,那么会拉低期货价格。不过,1805合约交割时,市场恐没有能达到交割标准的纸加膜红富士。

   基准交割品占红富士总产量的20%—35%,约900万吨。膜袋苹果4月前基本销售完毕,1805合约、1807合约的交割品只能是冷库果。以全国范围内冷库规模1000万—1600万吨红富士测算,80#一级红富士在200万—560万吨,产值在160亿—560亿元。虽然基准交割品规模不大,但理论上能满足交割需求。

   全国范围内基准交割品价格较高。除山东外,苹果收购时分级不严,入库时也都带着纸箱包装。现在,将未分级的苹果进行分级分选,产生的费用较高,并且挑选出的交割品较少,捡剩的苹果售价又太低,故陕西、山西的冷库不愿意也难以报价交割品价格。低于4元/斤出售交割品,冷库的销售意愿低迷,而山东产区交割品的售价多在4元/斤以上。
 
交割成本并不算高

     苹果收购后注册仓单及交割成本主要为交割库仓储费、资金利息、短途运输费等。举例如下:收购的苹果为已经入库,包含代办费、人工挑选费、冷藏费的80#一级基准交割品,1805合约的交割成本约400元/吨,1810合约的交割品由于未入库,存储期短,成本在200元/吨。

   仓储费由注册人与交割库协商。期货交割库仓储费并不统一,而是由交割库与注册人协定。现货贸易中,仓储费一般为0.2—0.28元/斤,可以从10月存储到次年6月,不按天算。如果按天算,那么费用高一些。部分投资者误以为期货仓单仓储收费标准每天 0.5元/吨即是全部的仓储费,其显然低于仓储成本。按此标准,是没有交割库能够运营下去的。

   交割成本不高是在保证质量的前提下。生鲜品容易出现质量问题,苹果在分拣、包装、运输、储存中会产生质量损耗,即使在冷库中,苹果质量也会下降(如硬度指标),存储3—5个月便会产生2%的质量损耗,折合费用约200元/吨。尤其是在分拣、运输过程中,容易产生碰伤,碰伤后更不容易保存,进而降低苹果品级。如果交割前未分级,那么很可能经过挑选,符合要求的苹果数量不够。

   交割需交纳11%的增值税。卖方成本增加0—5%,因为农业合作社缴税成本低;买方可以抵扣税款11%,因为使用增值税专用发票。
 
去年入库少出库慢

   去年,苹果入库少出库慢。去年的苹果入库量同比减少10%。由于产区先旱后涝,苹果减产,且质量大幅下降(优果率下降20%)。好货少,全国收购价格平均上涨20%,加上纸箱价格上涨30%,导致终端销售清淡,冷库出货进度缓慢,销售价格同比持平,贸易商及存货商处于亏损状态。另外,去年出口情况也不理想。印度暂停从我国的进口,烟台产区出口量萎缩20%。

   存货结构上,客商存货占60%,同比有所提高。苹果上市时价格较高,果农积极出售,存货较少,而客商有自己的销售渠道,加之对市场感知较好,他们会有计划地进行销售,故而有不少存货。
    
供应结构需要改善

     苹果是生鲜品,每年的产出基本会被全部消费,不会形成历史库存。目前,苹果市场呈现“好的不多、多的不好”的质量结构。全国范围内,苹果产量年年增长,虽然增长速度下滑,但销售压力逐年增强。去年,山东产量减少,但陕西、甘肃、云南产区的种植面积在持续扩张。同时,苹果品质落后,高端苹果产量只占25%,优果率低是行业的短板,苹果市场存在结构性过剩问题。因而,苹果行业也需要进行一场供给侧改革,在宏观上去产能、生产上降成本、技术上补短板。

   增产潜力仍存,降低生产成本也有可能。矮砧密植栽培模式,又被称为“三节”“傻瓜”栽培模式。与传统乔化种植模式注重长枝干不同,矮砧苹果注重长果实,能够省肥60%、省水70%、省地80%、省人力90%,同时具有结果早、丰产期早等优点。矮砧苹果栽树当年见花,第2年结果,3—4年丰产,速度较乔化品种快4年,产量却是乔化品种的3倍,且丰产年龄维持在15年。

   矮砧密植栽培模式已经在欧美国家发展起来,种植面积超过80%,但在我国的种植面积还不到1%。矮砧密植栽培模式有利于解决部分产区果树老龄化、种植成本增加、种植分散等问题。可以预期,这种模式将是我国果园发展的方向。但目前,各产区处于丰产阶段,伐旧树栽新树需要一个过程。

   消费总量长期看跌,但优质苹果需求增加。水果消费文化使得其消费旺盛,但水果消费可选择的品种繁多,新奇水果层出不穷,苹果消费量长期看跌。随着消费的升级,居民对食品安全、营养、健康更为讲究,高品质水果的需要日益增加,相关品牌的认知度显著提升。期货交割品为高品质苹果,苹果期货的上市有利于供给侧改革的推进,有利于优质苹果的生产。
 
流通渠道更加多样

   当前,苹果流通以批发+商超为主、专卖为辅、电商及其他新型渠道为有效补充。

   批发市场是苹果流通的枢纽和主要渠道,但销售以小型批发商为主,流通不稳定,交易规范化程度有待提高,加之环节过多,流通成本较高。

   果农小而分散,合作社统一定价、“公司+合作组织+果农”“公司+大户+果农”“农超对接”、苹果电子交易市场等模式目前仍较少运行,因而苹果价格波动幅度较大。美国果蔬与超市连锁经销网络的直销苹果占总产量的80%,日本农协统一销售的苹果占总产量的60%,欧盟则以农协组织的拍卖交易为主要的交易方式。

   收购期,苹果流通主要通过“果农+代办+客商”模式。这种模式流通的苹果占总流通量的70%。其他模式包括直接进入产销地批发市场销售、加工企业收购、电商采购。客商在苹果收获季节会找到当地的果行代办和经销人士,让其代收。每年10—11月苹果集中上市时,果农会与客商及当地代办进行价格协商;12月-次年7月,苹果搁置于冷库,客商存货不足,需要调货,价格协商在存货的果农、自存苹果的冷库与客商之间展开。

   同时,要看到,流通渠道也出现一些新特点,比如新兴业态多元化,具体表现为水果连锁店快速扩张、新零售OTO趋势明显、批发市场规范升级。超市、连锁店以每年30%的增长速度挤占着传统农贸市场的份额,今后没有品牌的产品很难进入消费主渠道。批发市场升级成交易中心、展示中心为主的新型市场。整体来看,水果的渠道边界越来越模糊,线上线下相结合,去中间化趋势明显,营销方式不断创新,消费者更追求消费体验和质量安全。

 
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价格上有顶下有底

   对于后期的价格走势,笔者认为,需要重点考虑以下几个方面:

   其一,走货速度。苹果出库分三个阶段:12月—次年2月(春节时段)出库40%;3—5月(清明五一时段)出库35%;6—8月出库25%。目前,苹果已经出库10%。进入腊月,春节行情开启,走货速度将加快。如果在此期间销售放量,那么会降低年后集中出库、价格大跌的风险。

   前期,苹果价格高、质量差、销售慢。若春节期间现货降价0.5元/斤,则有助于提高消费量。目前,交割品80#一级苹果出库价格在3.8—4.3元/斤,降低到3.3—3.8元/斤的话,其与去年新果上市初期的收购价格一致,贸易商及存货者的亏损便在0.4—0.6元/斤。80#一二级作为优质苹果,从历年价格走势看,低于3元/斤的可能性较小。其中,80#一级苹果的价格普遍超过3.3元/斤。因此,1805合约低于3.3元/斤(即6600元/吨)的可能性较小。另外,如果春节期间一直不出货,年后在清明五一时段的销售旺季集中出货,那么价格将考验7000元/吨的支撑有效性。

   其二,交割质量把控。质检是不是严格、注册仓单够不够都会影响1805合约的运行。质检严格的话,产业客户担心质量达不到交割要求,注册仓单的数量就会减少,1805合约有望达到9000元/吨,因为目前优质现货交割品的出库成本在4元/斤以上,加上交割成本400元/吨,总成本超过8400元/吨。质检要求相对松散的话,1805合约就将维持弱势。除山东外,其他产区的分级不严,参与交割的热情也不高。

   此外,山西纸加膜苹果能否交割,影响1810合约价格。山西的苹果价格比山东、陕西低0.3—1元/斤,如果山西纸加膜苹果能顺利交割,、有可能跌破7000元/吨一线。需要注意,如此一来,盘面价格反映的不全是代表性地区的交割品价格,陕西、山东作为苹果主产区,其参与期货交割的积极性会受到打击。

   其三,物价整体走势。苹果价格会追随物价总体走势。去年全年,CPI涨幅回落0.4个百分点。其中,受猪肉和鲜菜价格下降的影响,食品价格下降1.4个百分点,是自2003年以来的首次下降。目前,猪肉、油脂、玉米等价格处于低位,如果后期整体上涨,那么苹果价格受到支撑。


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