沪镍迎来最佳做多机会

时间: 2018-03-07 阅读:31 录入:yhqh2305

 基于供需错配带来的上涨预期,今年镍市投资策略以逢低买入为主。然而2018年以来,镍价位于高位振荡,向上寻求突破动力,因此投资者入场节奏变得尤其重要。由于金融属性占主导,当前镍价开启回调走势。从硫酸镍与电解镍价差角度来看,沪镍回调至90000元/吨附近是最佳的做多机会,叠加传统价格体系的下游旺季预期,镍价有望开启新一轮上涨行情。

  硫酸镍与电解镍溢价呈现规律性

  由于镍元素的附加产品不断增加,镍产业链体系呈现出电解镍、镍铁和硫酸镍三足鼎立的局面。考虑到电池用镍需求的增长预期,当前镍价逻辑需要更多关注硫酸镍短缺格局。通过对比硫酸镍和电解镍溢价,我们发现两者价差在-5000—40000区间振荡,而且价差运行的主轴在9000附近。由于硫酸镍和电解镍的价格相关系数高达98%,意味着两者存在互为因果、相互影响的关系。从图中可以看出,硫酸镍价格相对稳定,而电解镍波动性较强。自2014年起,价差与价格的波动呈现规律,通过观察可以发现,价差的高点往往就是镍价的阶段性底部。如果按照当前价差26000测算,距离高点38000只有12000的空间,也就是说当前镍价还能再跌12000,即镍价在90000附近为阶段性底部,此时是最佳的做多机会。

  下游不锈钢传统旺季来临

  如果将镍产业链切换至传统的不锈钢产业链,当前需要关注的风险是印尼镍矿的进口增量风险。由于印尼镍矿出口配额增加至3439万湿吨,后续仍将有新的配额批准。但从去年印尼出口情况来看,除了安塔姆充分使用出口配额外,其他矿商出口的积极性降低,2017年全年印尼出口至我国的镍矿总量仅433万湿吨。基于前两个月印尼出口船数偏低的考量,也许今年印尼镍矿进口风险或远低于预期。从下游需求季节性来看,不锈钢存在“金三银四”的传统旺季需求。当前不锈钢社会库存春节累库超预期,叠加不锈钢价格低迷导致不少钢厂亏损,包括北海诚德在内的大型不锈钢厂已计划3月安排集中检修,这将缓解不锈钢供应偏多的窘境,若传统旺季需求及时兑现,不锈钢价格上涨也将支撑镍价反弹。


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