昨日，熔断机制正式运行首日，沪深300指数午后触发5%、7%两档熔断点，华夏上证50ETF开盘后瀑布式下跌，午后沪深300指数触发7%熔断档后停盘。开盘价格2.411，收于2.278，日内高点2.413，低点2.271，跌幅5.71%。全日成交量大幅下降，由345.9万手下降至298.5万手。

基本面分析：中国12月财新制造业PMI为48.2，连续10个月低于50枯荣线，且低于预期48.9，反应制造业继续承压。另外，需要关注的是，央行今天进行1300亿逆回购操作，释放流动性，短期拆借利率显著下行。近期，制约股市上行的因素主要是流动性因素和技术上的压制，行情短期维持区间震荡看法。从中长期来看，经济增速下行压力仍然制约股市上行，期指上行承压。

量能分析：昨日，50ETF窄幅震荡整理，上证50ETF期权全合约成交量大幅上升，由95351张上升至175995张。前一交易日成交量PCR数值大幅上升，持仓量PCR数值比前一交易日小幅下降，考虑到主力合约刚换仓结束，持仓量PCR指标暂不作为信号参考，综合来看，维持看空看法。

波动率分析： 伴随50ETF基金行情瀑布式下跌，iVIX波动率指数大幅上升，开盘高开于28.67%，随后直线上升，伴随5%、7%两次熔断，隐波率连上两个台阶，尾盘收于33.44%，相比前一交易日大幅升高。

策略推荐：近期iVIX波动率低位运行，行情考验下方压力位。考虑到1月期权离到期日较远，近期波动率放大概率较高，可以选择买入1月平值或虚值一档认沽期权，当收到权利金损失50%或者50ETF突破震荡区间进行止损，当获利超过收到权利金的80%进行止盈。【仅供参考】

投资咨询业务资格：
证监许可【2012】669号
上证50ETF期权：
研究员
仲文庆
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从业资格号 F0288883
投资咨询号 Z0010935