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什么是期权_期权交易_期权买卖

[ 录入:yhqh2305 时间:2013-10-28 阅读:3781 字号: ]

一、什么是期权

      期权(option)又称为选择权,是在期货的基础上产生的一种衍生性金融工具。从其本质上讲,期权实质上是在金融领域中将权力和义务分开进行定价,使得权力的受让人在规定时间内对于是否进行交易,行使其权力,而义务方有必要履行。在期权的交易时,购买期权的一方称作买方,而出售期权的一方则叫做卖方;买方即是权力的受让人,而卖方则是有必要履行买方行使权力的义务人。

      通俗一点,例如,电影票、火车票都是期权,电影票规定购票者可以在某个时间观看一场电影的权利,火车票规定购票者可以在某段时间乘坐火车的权利。  期权引申到金融领域,其规定的权利往往变成权益。

二、期权分类

  由于期权交易方式、方向、标的物等方面的不同,产生了众多的期权品种,对期权进行合理的分类,更有利于我们了解外汇期权产品。

  1、按期权的权利划分,有看涨期权看跌期权两种类型。

  看涨期权(Call Options)是指期权的买方向期权的卖方支付一定数额的权利金后,即拥有在期权合约的有效期内,按事先约定的价格向期权卖方买入一定数量的期权合约规定的特定商品的权利,但不负有必须买进的义务。而期权卖方有义务在期权规定的有效期内,应期权买方的要求,以期权合约事先规定的价格卖出期权合约规定的特定商品。
      举例:1月1日,标的物是铜期货,它的期权执行价格为1850美元/吨。A买入这个权利,付出5美元;B卖出这个权利,收入5美元。2月1日,铜期货价上涨至1905美元/吨,看涨期权的价格涨至55美元。A可采取两个策略:
行使权利一一A有权按1 850美元/吨的价格从B手中买入铜期货;B在A提出这个行使期权的要求后,必须予以满足,即便B手中没有铜,也只能以1905美元/吨的市价在期货市场上买入而以1850美元/吨的执行价卖给A,而A可以1905美元/吨的市价在期货市场上抛出,获利50美元/吨(1905一1850一5)。B则损失50美元/吨(1850一1905+5)。[3]
售出权利一一A可以55美元的价格售出看涨期权、A获利50 美元/吨(55一5)。
如果铜价下跌,即铜期货市价低于敲定价格1850美元/吨,A就会放弃这个权利,只损失5美元权利金,B则净赚5美元。
    看跌期权(Put Options)是指期权的买方向期权的卖方支付一定数额的权利金后,即拥有在期权合约的有效期内,按事先约定的价格向期权卖方卖出一定数量的期权合约规定的特定商品的权利,但不负有必须卖出的义务。而期权卖方有义务在期权规定的有效期内,应期权买方的要求,以期权合约事先规定的价格买入期权合约规定的特定商品。
       举例:1月1日,铜期货的执行价格为1750 美元/吨,A买入这个权利.付出5美元;B卖出这个权利,收入5美元。2月1日,铜价跌至1695美元/吨,看跌期权的价格涨至55美元/吨。此时,A可采取两个策略:
行使权利一一一A可以按1695美元/吨的中价从市场上买入铜,而以1750美元/吨的价格卖给B,B必须接受,A从中获利50美元/吨(1750一1695一5),B损失50美元/吨。
售出权利一一A可以55美元的价格售出看跌期权。A获利50美元/吨(55一5〕。
如果铜期货价格上涨,A就会放弃这个权利而损失5美元权利金,B则净赚5美元。
        通过上面的例子,可以得出以下结论:一是作为期权的买方(无论是看涨期权还是看跌期权)只有权利而无义务。他的风险是有限的(亏损最大值为权利金),但在理论上获利是无限的。二是作为期权的卖方(无论是看涨期权还是看跌期权)只有义务而无权利,在理论上他的风险是无限的,但收益是有限的(收益最大值为权利金)。三是期权的买方无需付出保证金,卖方则必须支付保证金以作为必须履行义务的财务担保。
    百慕大期权(Bermuda option)是一种可以在到期日前所规定的一系列时间行权的期权。
   界定百慕大期权、美式期权欧式期权的主要区别在于行权时间的不同,百慕大期权可以被视为美式期权欧式期权混合体,如同百慕大群岛混合了美国文化和英国文化一样。


三、期权的构成要素

 ①执行价格(又称履约价格,敲定价格〕。期权的买方行使权力时事先规则的标的物交易价格;

 ②权力金。期权的买方付出的期权报价,即买方为取得期权而付给期权卖方的费用;

 ③履约保证金。期权卖方必须存入生意所用于履约的财力担保;

 ④看涨期权和看跌期权看涨期权,是指在期权合约有用期内按履行报价买进必定数量标的物的权力;看跌期权,是指卖出标的物的权力。当期权买方预期标的物报价会超出履行报价时,他就会买进看涨期权,相反就会买进看跌期权。

五、期权的价格

      有期权的买卖就会有期权的价格,通常将期权的价格称为“权利金”或许“期权费”。权利金是期权合约中的唯一变量,期权合约上的其他要素,如:履行报价、合约到期日、买卖品种、交易金额、交易时间、交易地址等要素都是在合约中事前规定好的,是标准化的,而期权的价格是是由买卖者在交易所里竞价得出的。

期权价格主要由内在价值时间价值两部分组成:
1、内在价值

   P.jpg
内在价值指立即履行合约时可获取的总利润。具体来说,可以分为实值期权虚值期权两平期权
(1)实值期权
当看涨期权的履行报价低于其时的实际报价时,或许当看跌期权的履行报价高于其时的实际报价时,该期权为实值期权。
(2)虚值期权
当看涨期权的履行报价高于其时的实际报价时,或许当看跌期权的履行报价低于其时的实际报价时,该期权为虚值期权。当期权为虚值期权时,内在价值为零。
(3)两平期权
当看涨期权的履行报价等于其时的实际报价时,或许当看跌期权的履行报价等于其时的实际报价时,该期权为两平期权。当期权为两平期权时,内在价值为零。
2、时间价值


      期权距到期日时刻越长,大幅度报价变动的可能性越大,期权买方履行期权获利的时机也越大。与较短期的期权相比,期权买方对较长时刻的期权的应付出更高的权利金。
值得注意的是,权利金与到期时刻的关系,是一种非线性的关系,而不是简单的倍数关系。
期权的时刻价值随着到期日的临近而减少,期权到期日的时刻价值为零。
期权的时刻价值反映了期权买卖期间时刻风险和报价波动风险,当合约0%或100%履约时,期权的时刻价值为零。
       期权的时刻价值=期权报价-内在价值
3、实值期权、虚值期权以及两平期权的报价差别
虚值期权和两平期权的内在价值为零。
到期日的时刻价值为零。

  MB.jpg


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