铜价或筑底回升

时间: 2018-11-06 阅读:68 录入:zhaimanxi 作者:佟旭东

近日,市场风险情绪上升,伦铜下测6000美元/吨后大幅反弹。我们认为后期消费是驱动铜价的主要逻辑,在中国经济增长前景良好和终端消费行业转好迹象明显的情况下,铜价或筑底回升

终端消费疲弱格局渐改

铜主要应用在电网、房地产、汽车、家电等行业。电网方面,当前电网核准项目增加,9月国家能源局发布文件,要求在今明两年加快推进9项重点输变电工程建设,其中今年四季度核准4个特高压项目,高于市场普遍预期。同时,我们推断配电网投资规模可能大幅增加,以加快新一代配电自动化系统建设应用。
房地产方面,短期房屋新开工与竣工增速背离,1—9月房屋新开工面积累计同比增长16.4%,但竣工面积累计同比下降11.4%。中长期新屋开工最终还是要传导至竣工和销售面积,进而增加电缆与相关变电设备的消费,并提高空调等家电产品的销售水平。

消费、投资、出口或企稳回升

最新公布的中国GDP数据疲弱,三季度GDP同比增长6.5%,为全球金融危机以来单季度的最低值;前三季度经济同比增长6.7%,亦小幅低于预期。为防止经济继续出现下行风险,中国实施多项积极政策,消费、投资、出口均存在企稳回升的可能。从消费端看,9月下旬,国家发布政策,要求采取相关措施扩大消费规模,激发居民的消费水平。同时,居民就业市场持续向好,可支配收入上升,具备提升消费的基础。数据显示,9月31个大城市城镇调查失业率为4.7%,比上月下降0.2个百分点,比去年同期下降0.1个百分点;前三季度城镇居民人均可支配收入累计同比增长7.9%,与上半年增速水平相当。从投资端看,基建投资回升的拐点或出现。在基建“补短板”政策的指引下,中国铁路总公司、民航局、能源局、国家发改委、国务院办公厅等多个部门加快推进多个基建项目,基建投资额和建设速度不断提高,基建投资增速回升的拐点或显现,这将带动全社会固定资产的总投资。从出口端看,出口退税政策对冲外部压力。国务院研究决定,从今年11月1日起,将现行部分货物出口退税率提高,表明国家正采取积极措施,降低企业的成本,缓解外部环境不稳定对中国企业的影响,以防止出口下滑。

汽车方面,据市场消息,为遏制汽车销量持续下滑的格局,中国汽车流通协会已经向中国商务部和财政部提交建议对2.0L及以下排量汽车购置税减半征收的文件,以刺激汽车销量的回升。我们判断在国家扩内需促消费的背景下,此次购置税减半的政策有可能再次得到批准,进而遏制汽车销售的颓势。


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