股指期货的内在逻辑

时间: 2015-10-22 阅读:209 录入:yhqh2305

记得在2007年,沪深300股指期货正在做仿真交易,有两位经侦警官来找我,问我套利交易是否违法?我举了一个例子,套利交易者就像是一个交通警察。怎么说呢?股指期货每一个合约月份都有他的理论价格,相互之间也有一定的价差,一旦有某个月份的合约出现了偏离理论价格的时候,就像开车的人把车开到马路外面去了,这时套利者就会像交通警察一样,把开到马路外面去的车子给拉回来,让他开回到正常的马路中间。这就是套利交易。所以不但不违法,还是必须的。

  另外,又有投资者对于套保交易者有一些意见。认为股市就是被这些套保者打压下来的,其实这也是无稽之谈。套保者之所以要套保,倒不一定是看空,而是不希望单边做多部位裸露的风险太大,所以才用股指期货来保护一下。就像你买了个车,一旦发生事故,可能要花大钱来修理,所以你会替车子买个保险。但是你买保险时绝不会是预计到一定会出车祸吧?另外,你也绝对不会因为车子买了保险,就整天希望赶快把车撞烂吧?况且因为有了保险,套保者就不急着把股票卖掉了,基金的投资人也不急着赎回了,反而会让现货市场能够保持一定的稳定,这也是为什么许多国家或地区在推出股指期货后,股市的波动率都有了明显的下降。

  我之所以要把套利跟套保再拿出来说明一下,主要是想告诉大家,股指期货与现货是有很大的不同的,股指期货的交易者,有时是为了不同的目的而交易的,绝不是像现货市场那样单纯,看涨就买看跌就卖。所以我们绝对不能只依据表面的现象去以讹传讹,甚至因为不理解而妖魔化股指期货的存在。也许你又要问,那股指期货存在的价值是什么?前面说过,因为它具有不同的功能,也因此能够改变股票投资的单一性(涨大家都赚,跌大家都赔),丰富投资的策略(例如保本策略或绝对收益策略)。并且让现货市场的行情更平稳、成交更活跃。这也是在这一波行情下跌之后,许多银行的资金在委外操作时,都要求要用股指期货套保,以降低风险。就像车子如果没有保险,每天开在路上总是提心吊胆,而且你肯定也不敢买太贵的车,除非你是土豪。

  在做过一些事实的陈述之后,我还想告诉大家,所谓衍生品就是从目标市场衍生出来的。之所以要衍生,肯定是因为它具有目标市场无法达成的功能,或是需要它来分散目标市场的风险,否则就没有意义了。同时,衍生品最终是必须与目标市场合流(交割或结算)的,所以它不会偏离目标市场太远(否则交通警察就要出动了)。就像孩子的长相、行为一定会像爸爸(就算像隔壁的老王,那也是像他爸啊),父子之间也肯定是互相影响的。但是如果爸爸做了什么不好的事情,却一味地怪罪是儿子把爸爸给带坏的,这好像也不太合理。

  金融工具的进步带动了金融市场的进步,我国的金融市场虽然发展较晚,但也让我们具备了极佳的后发优势,先进的国家或市场经历过的事件也给了我们丰富的教训与经验。在身为世界第二大经济体的同时,我们的金融市场也必须要同步赶上,这样才能够更好地为实体经济做出贡献。



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