投资港股你不得不知的几件事

时间: 2015-09-14 阅读:390 录入:yhqh2305


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     随着QDII、港股通等投资渠道的不断放开,以及近期香港股票市场大幅下挫,港股已经成为一个越来越吸引价值投资者的标的。在这里,笔者想指出当前投资香港股票市场,投资者需要注意的七件事。

     一、香港主板股票指数估值已经达到全球最低水平:目前,港股的估值在经过由A股下挫和国际市场震荡带来的连带下跌效应后,已经达到全球最低水平。

      数据显示,香港市场的标志、恒生指数的PE(市盈率)和PB(市净率)估值分别为8.4倍、1.0倍,而恒生国企指数即成分股全部为中国内地国企资产的股票指数,PE和PB估值更是分别达到6.6倍、0.9倍。

       二、难上易下的估值,以及国际资本不信任带来的机会:尽管目前港股估值相对国际市场、乃至相对估值已经很低廉的A股蓝筹股,都显得十分便宜,但历史上港股仍然有和目前估值近似、甚至更便宜一些的时候。举例来说,2002年左右的恒生国企指数,其估值比当前的估值水平仍然要低20%左右。

      但是,如果我们仔细观察港股的历史估值,会发现其呈现“难上易下”的规律,即其估值水平向下突破极值容易,向上难。这一方面是由于香港市场投资者相对更成熟,导致股票市场估值变得很贵相对较难,另一方面也是由于香港投资者的构成中,有不少来自于对中国经济并不十分信任的国际资本。

      这类国际资本的存在,导致在中国经济或者一些行业遭受困难的时候,香港市场交易的股票会达到极低的估值。但是,由于中国经济自身的、不为这些国际资本所认知的稳定性,这种低估值行情,也常常带来极其优良的买入机会。1997年亚洲金融危机、2008年全球金融危机、2011年甬温线铁路事故、2014年香港占中事件等,无不是此类机会的绝佳案例。

      三、更专业的投资者群体和更有效的定价:当中国信达(股票代码01359)在香港于2013年底上市时,笔者曾在香港浏览过当地证券营业部为个人投资者提供的IPO分析报告。整个报告长达20多页,逻辑清晰、数据详实,内容丰富程度甚至高过一些内地机构投资者使用的研究报告。

       这个例子从侧面体现了香港股票市场投资者的相对专业化,在这样的市场里想要找到低估值的资产也就相对内地的A股要难很多。举例来说,在港股里面,我们多半会发现同一行业中,基本面更好的公司会享有更高的估值。但是,在当前A股,这一现象并不明显,更高的估值往往是由市值更小而非基本面更好的公司所享有。


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