资金面和基本面均利好期债

时间: 2015-02-13 阅读:387 录入:yhqh2305

  由于央行宣布SLF扩围,加之近日IPO申购进入尾声,对流动性的冲击减弱,期债放量续涨,TF1506合约连续两个交易日成交量突破万手。资金面的良好预期,将支撑节前期债价格继续走高。

  春节前资金面无忧

  继降准以来,央行再度推出宽松措施。2月11日,央行发布通知,决定在全国推广分支机构SLF。本次试点实行限额管理,上限1200亿元。一旦金融机构拆借利率达到或突破某一水平,就予以流动性支持,采取质押方式发放。短期来看,常备借贷便利能有效平抑春节因素对流动性的冲击,使资金利率相对稳定。同时,利率有望下移。由于2014年同期资金利率较高,在10省(市)分支行试行时将隔夜、7天和14天三个期限档次的利率暂定为5%、7%和8%,预计此次试行各期限档次利率会在上次的基础上有所下调。

  此外,北京银行获准自2015年2月16日起,定向下调人民币存款准备金率1个百分点,执行16.5%的人民币存款准备金率。数据显示,截至2014年三季度,北京银行存款总额约9065亿元,估算定向降准1个百分点会释放资金约90亿元。

  公开市场投放亦加码,本周央行单周净投放资金量创近一年新高。央行2月12日在公开市场进行800亿元14天期逆回购操作、800亿元21天期逆回购操作,本周净投放2050亿元,创2014年1月以来单周净投放量新高。其中,14天期逆回购中标利率4.1%,21天期逆回购中标利率4.4%。

  基本面疲弱,支撑债市

  通缩风险增大,2015年1月CPI五年多来首次跌破1%,PPI连跌35个月,且降幅持续扩大。即便考虑季节性因素及基数影响,通胀也超预期回落。2015年一季度的经济表现或弱于2014年四季度,开年经济形势不乐观,实体经济需求不足,央行仍需继续使用降息、降准等常规货币工具托底经济。

  而进出口数据显示全球经济依旧疲弱,外需的拉动作用越发有限,同时国内也面临内需不足的局面。1月出口远不及预期,与官方PMI中新出口订单分项较上月回落相一致。出口不佳也说明人民币贬值对出口的提振作用非常有限。1月进口严重不及预期,使得贸易顺差再创历史新高,我国经济下行压力进一步显现。

  当前,在经济下行和通缩压力仍存的基本面背景下,货币政策存在进一步放松的空间。且春节后现金回流,资金面将相对宽松。资金面与基本面均利好期债,牛市行情仍将持续。

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