甲醇期价波动率加大

时间: 2018-10-19 阅读:42 录入:zhaimanxi 作者:

本月以来,甲醇期价波动率加大,节后先是海外装置故障检修引发价格拉涨,随后在美国利率走高,美股、A股恐慌下跌的拖累下跟随下跌,预计后期甲醇期货将偏强振荡。

市场短期炒作国外装置检修

近期国际甲醇市场供应偏紧。今年美国OCI一套175万吨/年装置投产,但由于中美贸易摩擦影响,出口到中国的量不大,伊朗marjan165万吨/年装置投产但产出不理想;而老装置却事故频发,马油装置重启不顺,新西兰、特巴装置由于故障停车降负,国际甲醇价格拉涨。相比之下,中国甲醇仍是全球价格洼地。需求方面,东南亚印尼生物柴油产量增加,故前期盘面对国外装置故障反应比较强烈。不过国际甲醇装置检修复产后对价格会产生一定压力,同时若年末伊朗另外一套卡维230万吨/年装置投产,也将利空国际甲醇价格。

国内市场区域间价差拉大

现货拉升主要表现为港口纸货带动内陆现货走强,截至10月16日,华东主港现货较节前拉涨220元/吨,鲁南现货较节前上涨100元/吨,而内地甲醇的涨幅远不及港口涨幅,内蒙古现货更是小幅下跌。在此背景下,港口与内陆区域间套利窗口逐渐打开,随着内地货源流入,华东地区现货承压,港口有累库风险。值得注意的是,地区间差价是由甲醇产销区分离以及原料成本差异造成的,而甲醇交割库的广泛分布又使得不同时段、不同地区的价格影响甲醇期货程度不同。如3—6月,进口量不及预期使得华东现货大幅拉涨,而甲醇期货却弱势盘整,江苏现货基差高达700元/吨,鲁南现货基差则稳定在200元/吨附近。究其原因,一是华东部分下游大厂由江苏转向鲁南采购低价货节省成本,二是期货锚定现货相对较低的区域定价。后期内地对期货盘面的影响力将有所加大。

年末供应收紧力度有待观察

9月末,由于现货供应紧张,PP价格迈过10000元/吨整数大关,MTO利润开始修复,甲醇最大下游利润偏低得到改善。但由于甲醇液体化工的品种特性,外加低库存的强周期基本面,国庆后甲醇价格涨幅再次超越PP,使得港口兴兴MTO装置停车检修,宁波富德装置成本压力增大而降负。MTO需求收缩后,甲醇期价短期面临回调压力。虽然今年天然气产量和进口都有所增长,但相比需求,供应增量有限且以保民用为主,故年末天然气制甲醇限产的确定性较大。目前焦炉气环保压力不大,苏北部分装置复产,冬季焦炉气制甲醇仍有限产预期,所以甲醇后期供应收紧确定性大,但力度存疑。甲醇燃料需求是后期增长亮点,从前两年经验来看,这部分需求在今年可能超过甲醛达到1000万吨/年。

总之,甲醇短期面临金融资产下跌的宏观利空以及下游MTO装置需求减少的压力,但中期供应收紧和国内外需求增长的利多因素仍存,预计甲醇期货在强预期与弱现货博弈下仍以区间偏强振荡为主。


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