期债仍存下行压力

时间: 2018-04-03 阅读:30 录入:yhqh2305

周四(3月29日),资管新规相关消息对债市影响有限,长端利率总体持稳,国债期货市场小跌。市场人士指出,资管新规即将落地,监管对债市的影响虽不容忽视,但在市场已有较充分预期的情况下冲击有限,债市整体表现平稳,但进入4月后,流动性对债市的支撑趋于弱化,加之供给压力上升,未来债市仍有调整压力。

  债市总体持稳

  资管新规于3月28日获审议通过,但债券市场反应相对平淡,收益率总体持稳。

  二级市场上,昨日银行间现券收益率变动不大,其中国开债表现好于国债。从盘面上看,10年期国开债活跃券170215收益率开盘报4.73%,早盘来回拉锯,上午一度上行至4.75%,午后企稳下行,最后一笔成交在4.72%,与前收盘价持平;10年期国债活跃券170025收益率则小幅上行至3.7750%,较前收盘价上涨1BP。

  29日,国债期货市场小幅低开,日内呈现偏弱震荡,尾盘有所反弹,最终小幅收跌。其中10年期国债期货主力合约T1806低开低走,日内触及最低价93.515元,最大跌幅约0.28%,尾盘有所反弹,最终收报93.68元,较前结算价跌0.11%;5年期国债期货主力合约TF1806则收报96.96元,跌0.04%。

  资金面上,央行连续五日暂停逆回购无碍流动性整体维持平稳,但季末将至,流动性结构性矛盾突出。29日银存间质押式回购市场上,隔夜利率下行逾1BP至2.56%,7天利率上行约3BP至2.94%;非银融入跨月资金难度较大,交易所逆回购利率飙升,GC001盘中涨幅最高触及22%,收报12.285%,GC002、GC003、GC004收盘涨幅均超10%。

  仍有回调压力

  市场人士指出,尽管资管新规细则公布后对市场的影响仍待观察,加之避险情绪降温、季末资金易紧难松,债市边际上涨动力减弱,预计短期将以震荡回调为主。

  “资金面成为年初以来债市转牛的最关键变量,此前我们预期的债市慢牛行情,在资金面利好带动下提前兑现。这也意味着,在没有进一步利好因素刺激,或者前期利好因素收敛的情况下,债市短期内将存在回调压力。”中信建投证券黄文涛团队表示。

  中金公司报告指出,跨过季末后将迎来监管政策落地、国债地方债发行计划等,目前市场对监管担忧边际减弱,但利率债供求考验仍在。由于一季度债券供给量较低,而二季度在地方债置换加快的情况下,利率债的供给压力将再度上升,其供给量可能从一季度的三千亿左右回升到两万亿,不排除局部推动债券收益率回升。

  具体到期债策略,浙商期货认为,总体看,短期市场流动性由宽松转中性,贸易摩擦有缓和迹象,风险偏好有所回升,资管新规即将公布,建议期债多单减持。广发期货则指出,短期而言,虽然中美贸易摩擦前景不明朗,或对期债带来一定的支撑。但临近季末资金面边际收敛,资管新规也落地在即,期债有回调压力,不过考虑到经济增速和4月初的资金面仍将带来支撑,建议把握回调后的做多机会。


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