国债期货助力金融市场改革深化

时间: 2017-08-04 阅读:147 录入:yhqh2305

自2013年国债期货上市至今,其持仓量和成交量稳步攀升。尤其是自2016年底债市大幅波动之后,国债期货的市场关注度得到了一步步的认可。从近两年的投资者调研我们也可以观察到,市场投资者对国债期货的认可度越来越高,尤其是对于有着套期保值需求的机构投资者而言,如何在货币政策边际收紧的政策环境中通过国债期货对冲短期利率波动风险成为其关注的重点。在金融改革不断深化的过程中,国债期货市场也能保驾护航,提供后劲。

  功能积极发挥

  从期货衍生品的天然属性来讲,套期保值功能是其最根本的功能,国债期货亦如此。国债现券市场的参与者通过国债期货的应用,可以在利率波动,尤其是上行风险爆发时通过期货市场对冲现货市场下跌风险。从而有效降低产品波动,并释放现货市场的抛售压力,进而维护了市场的整体稳定,防止风险的进一步扩散。除此之外,对于买入套保者而言,通过提前在国债期货上的建仓,可以提前锁定相应久期债券的成本,优化产品结构,形成稳定的净值曲线。

  近几年国债期货的市场规模不断扩大,国债期货持仓规模的上涨主要得益于市场品种丰富度的增加以及投资者对期货衍生品对冲工具认识的深化。尤其是进入2016年之后,收益率边际下行的动力减弱、央行货币政策的边际收紧带来了现货市场对于利率风险对冲需求的迅速增长。在此之后,五年期和十年期国债期货开始更为广泛的进入投资者的视野,尤其是引起了监管层对于更多类型的机构投资者,尤其是商业银行参与国债期货必要性的讨论。虽然目前我国尚未放开银行、保险等金融机构参与国债期货市场,但是我们依然可以从国际市场的实证分析结论中得到国债期货在银行等金融机构管理利率风险方面的有效论证。其中,交通银行上海市分行课题组(2013,利率市场化下国债期货在商业银行利率管理中的应用)的研究指出:截至2012年底,利率产品在美国期货市场上占据了32%的成交量,而国债期货是利率期货中的重要构成。通过比较不同模型下的避险绩效,银行通过国债期货的应用能够达到较佳的绩效表现。同时,商业银行可以充分利用国债期货的避险功能,使价格波动幅度趋窄且稳定,从而有效规避利率风险。


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