国债期货市场功能发挥日臻完善

时间: 2017-07-04 阅读:186 录入:yhqh2305 作者:

 2013年9月6日,中金所五年期国债期货的上市是利率市场化进程中的重要环节,作为一种利率期货,它弥补了国内用于利率风险管理的、长期限标准化期货合约的空白,逐步与欧美等发达国家金融衍生品市场接轨。随后,中金所又在2015年3月20日上市十年期国债期货,该标的已经成为目前国债期货合约中成交和持仓量最大的品种。五年期国债期货和十年期国债期货自上市以来运行良好,其在价格发现、套期保值、健全反映市场供求关系的国债收益率曲线、提高国债现券市场流动性、丰富金融期货投资策略以及促进金融机构产品、业务的创新等方面日益发挥重要作用。

  价格发现、套期保值功能发挥良好

  国债期货作为标准化的利率期货品种,通过集合竞价阶段得到开盘价后,进入连续竞价交易阶段,报价成交连续,能够提供高透明和连续性的价格信息,同时由于目前国债现券市场做空机制相对受限,在现券市场上做空现券相对较难,而通过持有国债期货空头头寸能够较便捷地在预期利率上行阶段做空对应期限的国债,从而能够获得利率上行所带来的收益。国债期货作为对未来对应期限国债收益率的预期,成为了国债一级市场招标发行定价的重要参考,提高了一级交易商参与的积极性,促进国债的一级市场的发行及定价。

  作为管理利率风险的有效工具,通过国债期货进行套利保值可以对冲利率单边上行的风险。以2016年第四季度为例,2016年10月底利率结束了近三年的单边下行趋势开始上行,且由于“代持”事件令债券市场陷入恐慌,信用债缺乏流动性,现券持有者迫切需要通过利率衍生品来对冲利率单边大幅上行的风险,国债期货作为较成熟的品种,承担了现券市场中大量的套保盘,持仓量和成交量显著上升,十年期国债期货日均持仓量和成交量均创出历史新高,同时在2016年12月15日国债期货盘中触及跌停,快速充分地向监管层发出反映债券市场情绪的信号,使“代持”事件得到协调,避免了恐慌情绪的蔓延和风险爆发。


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